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2017-03-14蕭 燕翔

龍燈產線照片

本業持穩、業外轉正，法人估計，植物保護劑廠商龍燈-KY(4141)去年獲利將較前年大幅改善，每股稅後盈餘應有3-3.5元。今年來自歐洲與阿根廷的成長明確，中國市場又因產業趨向良性調整，全年營收將續拚兩位數成長，本業獲利增溫。

龍燈-KY是專業的植物保護劑廠商，以去年前三季營收比重來看，中國佔比35%、拉丁美洲34%(其中巴西佔比降至20-25%)、北美15%、歐洲8%、中東/非洲與亞太占比各4%。而雖公司去年在長期風險考量下，持續控管巴西的曝險比重，影響營收成長動能，但本業維持一定獲利能力，業外受巴西幣波動的衝擊降低，匯兌轉正，前三季每股稅後盈餘已有2.14元水準。法人預期，去年全年每股稅後盈餘3-3.5元。

展望今年，法人認為，龍燈-KY本業有機會優於去年，成長主要來自歐洲與拉丁美洲的阿根廷。以歐洲來說，去年因天候問題，基期降低，今年只要天候恢復正常，加上公司新增歐洲與羅馬尼亞的經銷體系，對銷售將有加乘挹注，今年來自該區域的銷售增長，可望繳出兩位數成長。

而近年新布局、也屬新興農業國家的阿根廷，龍燈-KY去年銷售增長超過兩成，法人認為，公司在該部分的產品交叉綜效與行銷通路布局，效益將逐年擴大，今年該市場也會維持趨近去年的增長。

其他主要市場方面，考量市場紛亂，龍燈-KY近年中國市場的產品已以利基產品為主，但隨中國大陸官方對產業管理的政策陸續出台，且從上游化工原料產能限制帶動大宗農藥的報價上漲，內部預期，今年中國市場競爭將趨良性，產品殺價也會趨緩，有助於該市場重回成長格局。

至於去年高成長的北美市場，主要有去年首季市場第一上市的學名藥貢獻的機會財，加上合資的綜效，但內部認為，該款學名藥已有競爭對手產品上市，價格下跌，加上去年基期已墊高，今年成長將趨緩，回歸個位數的增幅。但佔北美市場較小宗的加拿大市場，因公司投入非轉基因的作物種子有望取得許可，將帶動部分跨售效應。

法人預估，龍燈-KY今年營收可望重回成長，挑戰兩位數增幅，本業獲利可望同步成長，但隨巴西幣兌美元走勢趨穩，且曝險部位降低，業外貢獻是否維持去年高水準，則有待觀察。