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旭源Q4設備出貨看增；今年EPS估近1元

2017-09-25張 以忠

旭源(8421)今(2017)年8月營收1.10億元、年減9.46%，主因今年中元節需求不如預期；法人表示，旭源整體第3季營收估較前季略增，第4季因有較多設備入帳，營收至少持穩前季，毛利率則可較前季回升，全年而言，2017年因外銷訂單較淡等因素影響，營收估持平或略增，加上匯損，EPS近1元、低於2016年；2018年展望上，外銷訂單衰退的影響估已落底，印尼廠、巴西廠將持續成長，同時積層袋將拓新應用領域，加上新款設備出貨看正向，2018年營運表現估可較2017年回升。

旭源成立於2004年，業務包括彩色收縮膜標籤印刷、食品包裝積層袋印刷、自行開發的套/貼標籤設備、膠膜上游材料，以產品營收結構來看，收縮膜標籤約佔55%、積層袋約佔28%，其餘為套/貼標機械設備。

旭源2017年第2季營收3.18億元，季增2.36%、年減4.53%，營業利益1864.4萬元、年減30.86%，另外，因匯率波動趨緩，匯兌損益情況較前季改善，帶動單季較前季轉盈；惟因2016年業外收益基期較高(巴西廠有匯兌利益挹注)，因此第2季稅後淨利年減71.20%，EPS 0.18元。

旭源2017年上半年營收6.29億元、年減1.35%，主要受到外銷訂單較淡影響所致(主要是非洲關稅較高，當地廠商改採在地供應，旭源接單因而受到影響)，但毛利較高的設備比重提高，毛利率達27.13%、年增1.55個百分點，營業利益6033.2萬元、年增10.59%，不過，業外出現匯損，致稅後淨利僅103.9萬元，EPS為0.02元。

旭源8月營收1.10億元、年減9.46%，主因今年中元節需求不如預期，法人表示，9月營收粗估較前月修正、較去年同期則略增，整體第3季營收較前季略增，毛利率估季持平，而第4季雖為收縮膜淡季，不過預計有較多設備入帳，估營收至少持穩前季，惟因設備毛利較佳，單季毛利率可較前季回升。

全年而言，法人表示，2017年因外銷訂單較淡及巴西廠少了奧運因素加持等影響，全年營收估持平或略增，且受惠匯率波動影響出現匯損，全年EPS估近1元、低於2016年。

2018年來看，法人表示，預計外銷訂單衰退影響已落底，印尼廠、巴西廠將持續成長，同時積層袋將拓新應用領域，加上新款設備出貨看正向，全年營運表現估可較2017年回升。

印尼廠部分，2017年新增1條產線，目前該廠單月營收約1000~1100萬元，預計2017年有機會損益兩平，而2018年隨客戶持續開拓，營收可望成長1成以上，獲利表現持續增溫。

設備領域部分，旭源推出新款套標機，可替客戶節省生產成本，目前僅日系廠商推出類似產品，同時旭源2017年以來已在全球大型工具展陸續展出，目前詢問度高，已接獲美國以及中南美洲地區客戶訂單，全年設備出貨金額可較2016年成長。隨產品口碑打開，2018年該業務將持續發酵，營收可望持續增溫。