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旺季/雞豬肉價高/食品加工成長，大成2H增溫

2017-09-25許 暁嘉

飼料暨肉雞大廠大成長城（1210）今年第二季受到匯兌損失影響、獲利減少。累計上半年獲利年減約14%。不過，隨著產品組合優化、食品加工業務成長、大陸事業整頓，本業穩定。公司表示，下半年因步入傳統旺季，且白肉雞與豬肉價格都在高檔，加上調理食品保持成長，預期下半年表現將優於上半年。

包含調理食品、加工食品等食品加工事業是大成近年來重要發展項目。公司指出，食品加工產品陸續推出後，市場反應不錯、供不應求。公司已在海內外同步投入擴產計畫，其中位於大陸安徽蚌埠的食品加工新廠即將於今年底前投產，另外還規畫在台灣嘉義增建一座食品加工新廠，土地已經買好，目標今年底前或明年初動工，2019年投產。

電宰事業方面，目前大成電宰廠以白肉雞為主，由於白肉雞體型差異不大，但土雞體型差異較大，為了強化土雞事業垂直整合，公司已於台南增建一座專供土雞電宰新廠，近期已進入試車階段，預計今年底前可望正式營運。

大成集團創立於1957年，旗下六大事業群包含農糧事業群、肉品事業群、食品事業群、餐飲商場服務事業群、東南亞事業群、東亞事業群（大成食品（亞洲））。其中大成食品（亞洲）於2007年在香港掛牌上市。集團事業版圖分布於台灣、中國大陸、越南、印尼等地。

集團2016年營業額約758億元。包含飼料年產量達320萬噸，肉雞電宰量年產1.2億羽，熟食品年產量7萬噸，麵粉年產量25萬噸。目前海內外共有飼料廠28座、專業養殖農場14座、電宰廠6座、生物科技廠2座、食品加工廠11座、反芻飼料廠3座、水產食品廠5座、商場事業5座、麵粉廠4座、連鎖餐廳門市90間。

早期大成以大宗物資及飼料為核心，進行肉雞電宰、農場服務等橫向整合為主，近年來逐漸完成白肉雞事業垂直整合，從上游育種、種雞孵化、契約養殖、肉雞電宰、食品加工到餐飲通路服務、甚至於商場營運一條龍，產品項目也從白肉雞，擴展到土雞、肉豬、蛋雞、肉鴨、水產等等。

過去飼料佔集團營收比重曾達6-7成，經過調整，飼料比重已降到5成左右，肉品比重提升至3成，消費食品/調理食品比重來到10%-15%，大宗物資比重1成內。公司認為近幾年營運策略過於保守，因此決定接下來可能加大資本支出/投資力度、加強海內外業務擴展。今年10月即將舉行60周年慶，屆時將會針對未來營運方向和策略詳細說明，台灣母公司也可能與海內外業者進行更多合作。

隨著產品組合優化、大陸事業重整、成本費用改善，大成近幾年毛利率逐步提升，繼2015年回升到10%以上，2016年毛利率站上13%，2017年上半年來到13.17%，去年每股盈餘3元創下3年新高，今年上半年每股盈餘約1.29元。公司預期下半年在傳統旺季、白肉雞與豬肉價格高檔支撐下，加上食品加工事業穩定成長，本業表現應可優於上半年。