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立敦轉投資擴產+Q3賣地入帳，全年獲利大增

2017-07-14林詩茵

立隆電(2472)旗下被動元件上游鋁箔廠立敦(6175)上半年營收12.95億元，年增18.97%，主要仍受惠於轉投資「乳源立東電子科技」(以下簡稱立東)擴產效益持續顯現，立敦指出，去年底立東開出1條低壓電蝕箔產能，使今年單月營收站上2.3、2.4億元，而該廠目前產能也已滿載，不排除再下半年再擴產；至於立敦自有產能，低壓化成箔維持8成以上的稼動，高壓則需求雖緩但價格秩序穩，有利今年的毛利率表現。

立敦為立隆集團旗下的鋁箔廠商，主要產品為化成鋁箔，原本小部份生產上游原料電蝕箔，為擴大營運佈局，公司在2015年以私募方式引進廣東東陽光科技成為第二大股東，並共同在廣東韶關乳源縣成立乳源立東公司，進行上游電蝕箔的生產，由立敦持股60%、東陽光40%，該廠在2015年完成1條中高壓電蝕箔、2條低壓電蝕箔建置，而2016年下半年再完成2條低壓電蝕箔產線，擴產效益在今年持續顯現。

在立東的挹注下，立敦去年下半年營收站穩2億元大關以上，今年3月起工程天期回穩，營收更從2.2億元、2.3億元、2.4億元一路挺進，直到6月小幅回落。立敦說明，由於低壓電蝕箔供應低壓鋁質電容器，主要的下游應用領域為消費電子產品，今年由於部份元件現缺貨潮，客戶對對第3季有期待，因此客戶在4、5月有提前備貨情形，6月則因應季底盤點有提貨趨緩，營收小幅下滑。

不過，立敦第2季營收仍高達近7億元，為歷史新高紀錄，年增、季增均達到17%，維持高度成長態勢；法人則估，立敦第2季毛利率若維持15%，則單季獲利有機會翻倍成長。

展望下半年，立敦表示，公司對第3季旺季有期待，預料不論是立東或是立敦自有的產能，均有機會維持上半年的高稼動率，立東目前為4條低壓電蝕箔產線，產能多已滿載，今年內不排除視市況再擴產2條新線。

法人則估算，立東目前單月對立敦的營收貢獻度估有3~5千萬元，若再加入新產能，則今年單月營收貢獻度有機會再進一步攀高。

而立敦自製化成箔部份，受惠於低壓市場需求成長，立敦去年起進行產線的調整，其中，阿壩州有18條中高壓化成箔產能、4條低壓化成箔，已調整成，其中4條中高壓產線可以彈性生產低壓產品；廣東惠州有12條低壓化成箔全數完成整改，提升生產效能，並有助毛利率的提升；至於台灣苗栗，則維持8條低壓化成箔。

總計立敦目前有18條中高壓化成箔、24條低壓化成箔，其中4條中高壓線可彈性支撐低壓需求；整體產能稼率約為8成。

值得留意的是，立敦今年第1季出售彰化和美廠土地予裕源紡織，處分利益1.69億元，EPS貢獻度1.2元，即將於今年第3季入帳，將使單季獲利飆升。

法人則估，立敦今年營收將有15%的成長，在產品價格走穩下，全年本業EPS應有機會達到0.8元，而和美廠處分利益挹注EPS1.2元下，今年EPS有機會挑戰2元大關。