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市場庫存高+夏季電費漲 金居Q3保守

2017-07-13萬 惠雯

銅箔廠商金居(8358)第二季營收雖略滑，但因費用控管得宜，第二季獲利略優於上季，將持續創高，惟以近期市況，因先前客戶overbooking，金居估6-8月市況保守，加工費也有向下壓力，且夏季電價成本高，第三季將會是今年低檔，樂觀看待第四季營運再登高峰。

以產品比重來看，金居厚銅:薄銅產品比重為4:6，今年估維持此比重。厚銅主要的客戶為銅箔基板廠商、薄銅客戶為PCB廠商。

以第二季來說，金居第二季營收較上季略滑，季衰退0.73%，主要是因為自6月起市況降溫，加工費略跌，6月營收自創新高走勢後回軟，月衰退5.38%，但第二季營收雖略衰退，但因整體第二季加工費仍是漲勢，毛利率持平，再加上費用控管得宜，獲利會略優於第一季。

但另一方面，金居對第三季看法則趨緩，主要因為之前客戶overbooking，目前看來，6-8月市況會比較淡，8月底會反彈，再加上夏季電價會影響成本增10%，故第三季營運將是今年相對低檔。整體來看，因為傳統旺季要開始，以及鋰電池銅箔市況估7月底開始回溫，以及客戶的庫存水位下降，第四季會再反彈，樂觀看待第四季會是全年最高。

在產品面調整部分，金居持續佈局利基領域，包括伺服器、汽車以及高頻等，今年占比可達8-10%，其中汽車板已有1家客戶認證，供應汽車防撞雷達用的鐵佛龍基板。另外在軟板用銅箔，已通過韓國FCCL供應商認證，今年5月開始出貨。至於鋰車用銅箔，金居已在開發3oz到6oz的車用厚銅，未來若有新廠計劃，將以生產車用厚銅或鋰電池銅箔為主。

而在目前現有廠房增加產能的部分，金居將在第三季到第四季增加生箔製程，今年下半年到明年第一季估可增加8-10%的產能。

而就整體銅箔市況，未來近期將有第四季大陸青海諾德新產能開出，但主要是鋰電池銅箔，而2019年南亞將加入一座新廠，但一半產能PCB用，一半是鋰電池銅箔，所以不致於會造成市場反轉，故估計整體銅箔2018年底前，市場供都穩健。

金居擬籌辦現增4200萬股，擬償還借款以及充實營運金，暫訂每股35-50元發行。