.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

晶睿(3454)上半年儘管自有品牌表現突出，但受到代工客戶調節庫存而拉貨力道疲弱，第2季營收13.8億元，季增25%、年減12.45%，法人預期，由於缺料問題使成本難調降，因此毛利率先看穩首季水位，業外加上匯率回沖，獲利可較首季佳。另外，為因應新客戶訂單，以及將製造轉移回台灣的策略，晶睿預計第3季桃園廠將完成擴產，可望為未來接單與生產上注入動能。

晶睿為IP監視系統供應商，專精於系統應用與整合業務，今年產品線營收佔比方面，IP CAM約佔9成、網路影音伺服器及其他產品約佔1成；若以銷售方式來看，ODM、自有品牌產品各半；市場營收結構方面，以歐洲、美洲為主、其餘為亞洲。

晶睿上半年自有品牌受惠智慧城市、智慧零售、智慧交通需求強，使自有品牌產品線營收年增1成，當中，3D人流計數攝影機在南美市場銷售佳，銷售量較去年倍增，該產品運用在零售商店中，可計算進出商店的人數。

公司表示，以目前上半年的狀態與後續專案時程來看，自有品牌應該可以維持上半年持續成長的狀態，策略上會更積極推動垂直市場與智慧安防的解決方案。

在代工方面，目前晶睿的客戶以北美為主，但上半年受到代工客戶端在去年底已拉貨完畢，仍屬庫存調整階段，因此拉貨疲軟，下半年部分新客戶開始進入量產，成長力道可望逐步回溫。

受到美國政府禁購中國海康監控產品，晶睿表示，目前的確有歐美客戶開始談新的合作計畫，今年底到明年第1季可看到訂單發酵。

另外，在產能方面，由於晶睿為因應新客戶訂單，以及過去自有品牌及代工都有部分在中國製造，策略將陸續轉回台灣製造，晶睿表示，目前正積極布建新產能，預計第3季桃園廠將完成擴產。

去年第4季起，台達電(2308)入主晶睿，目前持股約48.94%，並共同合作樓宇系統，晶睿表示，目前進行交叉銷售、技術整合等調整，預計下半年合作會更順，確切貢獻應待年底才會明朗。

晶睿持股50.53%的子公司睿緻，H.265的產品量產時程延遲第3季量產，不如年初預期，今年力拼損平。晶睿表示，H.265相較H.264具有更好的壓縮技術，視訊檔案壓縮70%以上，未來產品多往此趨勢走，且今年大部分出貨產品皆為H.265。

晶睿第1季因代工客戶在去年底已拉貨完畢，仍屬庫存調整階段，因此首季拉貨疲弱，儘管自有品牌產品產品部分有些許成長，營收僅11.04億元，相較去年12.61億元，年減12.45%，毛利率則達39.79%，相較去年同期34.9%小增，惟業外受到匯率侵蝕，EPS 0.64元，相較去年EPS 0.55元小幅成長。

展望第2季，晶睿營收13.8億元，季增25%、年減12.45%，主要是因自有品牌銷量佳，但代工產品受到客戶調節庫存而拉貨相對疲弱，法人認為，晶睿毛利率受到缺料問題使成本難調降，因此先看穩首季水位，業外加上匯率回沖，獲利可較首季佳。

展望全年，法人預估，晶睿下半年自有品牌產品保持成長力道，代工客戶拉貨力道也可望陸續回溫，年營收有機會重返成長軌道，但由於去年基期高，營運上要有所突破較辛苦，儘管毛利率可穩35%~40%區間內，但獲利應不如去年，惟後續仍須觀察產能調整及分配狀況，以及代工客戶的拉貨力道，能否為晶睿後續營運注入動能。