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江申陸轉投資獲Tesla單，今年轉投資獲利再攀高

2017-05-23林詩茵

裕隆集團汽車零組件廠江申(1525)雖因國內景氣不佳，大型商用車、巴士需求平緩，致營收缺乏動能，但在中國大陸轉投資廠接單風光下，公司去年繳出稅後淨利大增2成的好成績，EPS 7.21元則改寫歷史新高紀錄；而今年第1季，雖然營收、獲利大致持平，但江申總經理麥少保表示，福州福享、廣州NTN和襄陽NTN今年均接單暢旺，尤其，廣州NTN還正式出貨美國電動車大廠特斯拉(Tesla) Model 3的轉動軸訂單，襄陽NTN也開始交瀋陽華晨寶馬，而福享也接到寧德能源的電動車電池盒訂單，將成為挹注今年業外成長的動能。

江申為裕隆集團旗下汽車零組件廠商，是台灣最大的大貨車架、巴士車架、以及小貨車車架、木床的供應商，公司昨(18)日參加集團法說會，由總經理麥少保說明今年度業績展望，其中，廣州NTN接獲特斯拉訂單成為法說會中的焦點。

由於江申營收僅反映台灣廠業績，但台灣廠的獲利佔比卻不及1成，逾9成的獲利主要來自轉投資大陸廠的收益，包括廣州NTN、襄陽NTN、福州福享、廈門金龍江申等；其中，光廣州NTN的獲利佔比在第1季達75%，是主要獲利重心，因此，法人在觀察江申展望時，多聚焦大陸廠接單情形。

江申第1季營收2.62億元、年增1.55%，毛利率9.48%、年減0.86個百分點，營業淨利98萬元、年減76.27%，業外淨利則為1.29億元、年增0.78%，稅前盈餘1.3億元、年減1.52%，稅後淨利1.33億元、年增1.53%，EPS 1.82元，優於去年同期的1.79元。

從江申的財報觀察，江申台灣廠第1季幾乎損平，獲利遭匯兌侵蝕；而廣州NTN貢獻9790萬元，年增23.89%；襄陽NTN貢獻2103萬元，年增36.74%；福享貢獻1452萬元，年減47.03%；廈門金龍江申則虧損428萬元，較去年同期的淨利230萬由盈轉虧。

麥少保說明，第1季來台的陸客減少，導致大巴士需求下滑，但江申營收有持平表現，是因為大客戶國瑞新導入日本Hino的底盤公車，並接獲新店客戶、桃園、新竹客運等訂單，對江申來說形成營收支撐；今年營收將平穩。

至於大陸轉投資部份，福州福享今年首季獲利衰退，主因去年有馬瑞利的模具收入，拉高獲利基期，若扣除該一次性收入來看，福享的本業獲利實際是成長的。

麥少保進一步表示，福州福享受惠於東南汽車推出SUV車的策略符合市場需求，DX7、DX3熱賣，接單明顯成長；再加上該廠也接福建奔馳訂單，在該品牌推出VS20廂型車款後賣得不錯，也成為今年動能。

值得留意的是，福州福享新接獲香港投資的電動車鋰電池大廠寧德新能源的電池盒訂單，麥少保預估，該業務將成為福享未來營運很重要的一環。該客戶訂單今年第1季佔比是5%，全年預估會佔5~10%。

最受關注的廣州NTN，麥少保則說，該廠的產能已達到40萬支/月的高峰，接單也不錯，主因東風日產的天籟、奇駿、SANTRA都賣得不錯，並持續有日產外銷訂單，雖然該廠有北京瑞韓現代訂單下滑影響，但由於外銷接單成長，因此該廠仍能維持成長。

他也首度證實，廣州NTN今年開始出貨Tesla Model 3傳動軸零件訂單，目前1個月訂單約為2萬個，並透露，只要是外銷訂單通常獲利都不錯。

而成長最大的襄陽NTN，則是因應廣州NTN產能不足而設，目前產能15萬支/月，年底目標18萬支/月。麥少保表示，4月起該廠正式交貨瀋陽華晨寶馬(BMW)，同時也交廣州NTN交貨不足的天籟、奇駿車款，業績隨著擴產而有較大的動能。

不過，受到電動車騙補事件影響，廈門金龍今年首季繳出虧損成績單，麥少保也直言，大陸電動車很多人做，但今年普遍業績不好，今年該廠的業績將較去年差。

法人則預期，江申今年台灣廠營收將與過去2年相當，動能不強，但轉投資中國大陸在廣州NTN有訂單加入，襄陽NTN也因擴產、接單擴量，再加上福州福享有東南汽車DX7、DX3熱賣，可望使營運逐季增溫，下半年更優於上半年。

法人估，江申台灣營收將持穩，但大陸獲利成長下，全年獲利有機會較去年成長1成，EPS則有機會向8元扣關，再次創下史上最佳紀錄。