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勝悅去年EPS 7.68元；今年成長動能尚不明朗

2017-04-01claregie

勝悅-KY(1340)明星產品一次雙色雙密射出鞋底，去年受惠Adidas青睞，出貨量增加，使去年EPS達7.68元，優於2015年表現。不過由於近年消費者普遍對鞋類產品喜好偏向花俏度較高，雙色鞋底較難滿足需求，出貨量提升緩慢，公司今年已開發出"一次射出三色"的鞋底。法人表示，雙色鞋底推廣兩年，出貨量提升幅度不大，今年公司開發的三色鞋底仍在推廣開發中，且因品牌庫存高、下單力道弱、訂單能見度短，使今年成長動能尚不明朗。

勝悅-KY為鞋底鞋材專業研發、製造廠，生產總部位於福建省晉江市，公司營運利基主要在具有上游原料EVO配方提供客戶優於橡膠鞋底的輕量材料選擇；此外，鞋底生產研發出一次雙色雙密創新工藝，可有效節省貼合人力提升產品毛利。2016年產品結構傳統單色鞋底占比57%、EVO塑粒營收占比為25%、一次雙色鞋底營收占比為16%。

勝悅2016年營收33.02億元、年增3.26%，公司表示，主因人民幣兌台幣貶值，而公司收款皆以人民幣為主，若以人民幣計價則年增幅約為12%。因產品組合轉佳，使毛利率達34.15%，年增0.83個百分點；營業利益30.34%，稅後淨利8.82億元，EPS 7.68元，優於2015年EPS 7.51元。

公司明星產品一次雙色雙密鞋底，毛利率較傳統單色鞋底高，去年出貨比重由2015年的12.41%，提升至16.47%，主因Adidas男款運動拖鞋出貨8-9萬雙，且有部分中國當地品牌使用增加。

展望今年，公司表示，Adidas已再度下單，預計今年第二季即可出貨，量約在10-15萬雙之間；不過由於消費者對鞋類產品喜好偏向花俏度較高，雙色鞋底較難滿足客戶需求，使出貨量遲遲無法大幅提升，公司目前已開發一次射出三色鞋底，並推廣至客戶端中。

勝悅今年1、2月累計營收僅2.72億元、年減29.25%。法人分析，由於去年品牌庫存墊高，至今仍在逐步消化庫存中，使品牌下單力道弱，公司訂單能見度短；而雙色鞋底推廣兩年，出貨量提升幅度不大，今年開發的三色鞋底仍在推廣開發中，使今年成長動能尚不明朗。

公司現有38條產線，年產能2670萬雙鞋底，為因應包含NIKE、Adidas等國際品牌客戶，皆要求獨立生產車間，勝悅目前已確定新擴廠房計畫，預計下個月開始動工，工程期約1年，估計在2018年下半年可投產，屆時生產規模可達目前2-3倍。