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美食Q2展店加速；全年獲利表現續增溫

2017-05-22張 以忠

美食-KY(2723)今(2017)年第1季營益率達12.35%、年增3.33個百分點，優於市場預期，稅後淨利年增29.37%，EPS達3.22元；展望後市，法人表示，美食第2季起，中國及美國展店開始加速，在經濟規模、中央工廠稼動率提升下，營益率估保持年成長表現，全年來看，美食美國市場展店加速，中國市場受惠中央工廠整併效益、產品組合優化以及費用控管，獲利表現持續成長，粗估美食今年營收估增逾1成(若匯率持穩)，獲利表現可望持續增溫。

美食成立於2003年，主要經營複合式餐飲連鎖店85度C；目前於中國約有540間店(直營為主)、台灣約400間店(加盟為主)、美國27間店，其餘包括在香港及澳洲亦有門市據點。

美食今年第1季營收達53.53億元、年減2.11%，主要受到功能性貨幣人民幣兌新台幣貶值所致，惟受惠昆山廠整併效益持續發揮、美國門市經濟規模提升、供應鏈管理效率提升下，營益率達12.35%、年增3.33個百分點，優於市場預期，稅後淨利達4.78億元、年增29.37%，EPS達3.22元。

美食4月營收達17.58億元、年減5.05%，仍受人民幣貶值所影響(若以功能性貨幣人民幣計算，則年增7.31%)，法人表示，美食第2季起，中國及美國展店開始加速，其中，中國因第1季春節連假因素，展店較少，預期第2季開始將明顯加速，美國部分，則預計再展2-3店，預期第2季在經濟規模、中央工廠稼動率提升下，單季營益率估保持年成長表現。

全年來看，法人表示，美食今年於美國市場展店加速、中央工廠稼動率提升，中國市場受惠中央工廠整併效益、產品組合優化(提升飲料銷售比重)以及費用控管，獲利表現將持續成長，粗估美食今年營收估增逾1成(若匯率持穩)，獲利表現可望持續增溫。

美國部分，今年將以50%增幅的展店速度擴張、較去年展店明顯提速，另方面，美食除加州之外，也開始積極布局德州以及華盛頓州新市場，目前於德州以及華盛頓州的門市業績皆遠高出全美國門市平均值，公司樂觀看待這兩個新市場對於今年美國市場的營收貢獻。

中國部分，去年店數達538間，預計今年底將達580-590間，美食看好中國咖啡市場成長潛力，隨咖啡消費人口增加，預期未來中國咖啡市場可成長20%以上；今年美食將加強咖啡銷售、提升其佔比(提升咖啡豆品質、導入咖啡師)，且因中央工廠已完成整併，今年隨店數提升，將享有經濟規模效益。

台灣部分，今年店數預計突破430間，且目前餘下約100間為舊店型，預計今年全數店面完成新店型改裝，整體營運表現看穩健。