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神準Q2清庫存、毛利有壓；下半年視新品效益

2017-05-23陳 祈儒

神準Q2清庫存、毛利有壓；下半年視新品效益

神準（3558）昨（22）日舉行法人說明會，神準董事長蔡文河表示，為了能如期在第3季推出新品，第2季將清理舊產品庫存，預估對本季毛利率形成壓力；且今年第2季亦沒有新款交換器訂單到位，第2季營收未如預期成長。綜觀今年下半年新產品，主要在Mesh應用無線網路設備，以及去年已著手準備的網路交換器。神準初步評估，新品上市的第3季營收較具動力。

神準Q2清庫存、毛利有壓；下半年視新品效益

在營收比重方面，以出貨型態區分，2017年第1季自有品牌占營收比重28%，ODM/OEM代工訂單占比72%。以應用市場區分，第1季無線網通占66%，有線網路產品占28%，電話占4%，其他產品則占2%。

（一）神準Q1有NRE收入，抵銷匯損衝擊：

神準2017年第1季毛利率23.71%；蔡文河指出，匯兌因素大約影響1個百分點，且業外匯損金額亦達4,400萬元。同時，業外收入則有NRE（委託設計費）收入約4,500萬元，抵銷了匯兌損失衝擊。

神準2017年第1季業外收益，沒有2016年第4季的業外來得高，加上首季毛利率季減約2個百分點，2017年首季EPS 1.95元。

（二）神準Q2營收微增，但為打庫存，預估毛利率將降：

在工作天數增加下，神準第2季營收可望微幅季成長。不過，公司為了讓下半年無線產品銷售順利，會以較低利潤、在第2季清理舊款無線產品。

蔡文河認為，除了舊產品清庫存之外，ODM/OEM接單比例也會增加，對第2季毛利率皆會成影響。

2016年已著手發展的新款網路交換器，在今年第2季則仍尚未有貢獻。法人對神準第2季毛利率預測，較為謹慎。

（三）神準第3季推新品，初期貢獻度則有待提升：

神準在法人說明會指出的7月份新產品，主要是Mesh連網技術的無線產品。不過，無線產品業界彼此競爭性高，初估對公司營收貢獻還不大；法人評估，ODM/OEM訂單的回流或提升，才是第3季營收的成長動能。

另外，神準近年亦切入工業電腦、週邊零組件等應用；週邊零組件包括了無線天線、電源供應器等，主要是為了滿足自製網通產品使用。

從神準昨日法說提供的內容來看，2017年上半年營收大約保持跟2016年同期持平；至於上半年毛利率，應該會低於2016年同期水準。展望下半年，第3季營收可望季增雙位數百分比，新品與營收規模回升，能帶來整體毛利率提升，法人暫估第3季單季回到24%以上水準。

法人並預估，神準2017年累計1~3季每股獲利約6~7元之間，全年要賺一個股本？仍要觀察第4季毛利率是否明顯拉升回到25%之上。