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廣隆Q1業外估有匯損干擾；Q2步入出貨旺季

2017-04-05張 以忠

廣隆(1537)去(2016)年EPS達11.31元、優於上年的9.42元，表現大致符合市場預期，公司董事會擬配發現金股利9元；展望後市，今年前2月營收年增1.24%，法人預期，3月、第1季營收可保持年成長，毛利率估季持平、優於去年同期，本業表現穩健，惟受到台幣大幅走升影響，預計業外將產生匯損、影響單季獲利表現，第2季步入出貨旺季，營收可較前季增溫、優於去年同期，全年而言，由於中國環保政策因素，當地廠商供給面不穩，廣隆因而受惠轉單效益，加上景氣看正面，料帶動今年出貨及營收可成長逾1成表現。

廣隆為鉛酸蓄電池製造商，營收結構為不斷電系統(UPS)用電池約佔近8成、其餘為汽機車啟動用電池以及電動代步車電池等；以市場營收結構來看，美洲約佔22%、歐洲19%、亞洲36%、越南16%、台灣5%、其它2%。公司於越南設有濱瀝、德和兩廠，約各佔總產能4成、6成。鉛酸電池產品係以LME鉛期貨報價為基礎，逐月與客戶報價。

廣隆去年營收達70.24億元、成長1.15%，由於產品組合轉佳，且LME鉛價及上海鉛價維持一定利差空間，廣隆因而具備報價及成本優勢，帶動毛利率達24.65%、增加4.06個百分點，營業利益12.29億元、成長26.92%，EPS達11.31元、優於上年的9.42元，表現大致符合市場預期。公司董事會擬配發現金股利9元。

廣隆今年前2月營收達10.29億元、年增1.24%，營收成長幅度較小，主因為步入出貨淡季，且越南廠過年後人力需求較吃緊所致，法人預期，依目前出貨掌握情況，3月以及第1季營收可保持年成長，毛利率估季持平、優於去年同期，本業表現穩健，惟受到台幣大幅走升影響，預計業外將產生匯損、影響單季獲利表現，粗估單季獲利較去年同期持平至小幅下滑。

展望第2季，法人表示，受惠步入出貨旺季，整體需求面看正向，預估營收可較前季增溫、且優於去年同期。

全年而言，法人則表示，由於中國推行環保政策，使當地廠商面臨供給面、價格不穩，廣隆因而受惠中國廠商之轉單效益，加上今年整體景氣看正面，料帶動今年出貨及營收可成長逾1成表現。

另方面，廣隆近年切入大型UPS電池領域，去年因應接單需求，德和廠於去年第2季新增2條產線，其營收比重約達1成上下；今年而言，新興市場出貨動能暫時保守看待，主因印度市場目前生態是以價格而非以品質為導向、市場價格混亂，使得廣隆的品牌效益短期無法被彰顯，另外，在中東市場部分，則因戰亂因素使出貨動能受阻，不過廣隆同時也積極布局歐美成熟市場，目前在送樣階段，惟歐美客戶認證程序相對也比較嚴謹，因此發酵時間還有待觀察。