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嘉澤Q1獲利優預期，Q2看平/但全年成長不俗

2017-05-15蕭 燕翔

嘉澤CPU Socket於品牌伺服器市場有所斬獲(圖取自官網)

受惠會計評價調整的挹注，連接器廠商嘉澤(3533)首季毛利率跳升，即便業外提列匯兌損失，但單季每股稅後盈餘2.11元，遠優於預期。雖法人認為，第二季因PC供應鏈偏淡，營收恐跟首季差距不大，加上毛利率的一次調整性因素影響降低，又有未分配盈餘加徵所得稅等因素，可能影響獲利，但今年全年仍將是營運明顯成長的一年，營收看增兩位數，獲利亦將衝上一個資本額。

嘉澤主要生產的產品以連接器為主，特別是在CPU Socket上，享有市場及少數供應商的地位，近年轉投資的嘉基，聚焦發展高階的傳輸應用，包括Server-link等，在系統與品牌廠的接受度也逐步拉高。

嘉澤首季營收年增15%，表現優於同屬PC供應鏈的同業，主要原因除嘉基表現優於預期外，其餘新應用也持續增長。最新公布的財報則顯示，毛利率年增超過2個百分點至35.61%，內部指出，此主要來自會計評價的調整，挹注約2個百分點，因此即便業外因台幣暴升提列數千萬元的匯兌損失，但單季每股稅後盈餘仍繳出2.11元的成績，不僅較去年同期不及1元跳升，亦遠優於法人圈的預期。

展望第二季，嘉澤認為，傳統PC供應鏈難免有五窮六絕效應，但嘉基的接單棟能優於前季，因而整體營收可能與首季差距不大。至於毛利率方面，法人分析，以往年來看，嘉澤第二季毛利率通常都是全年相對較低的時候，加上嘉基營收占比拉高，對整體的毛利率不見得有利，且會計調整的一次性影響降低，預期本季毛利率將低於首季，稅率也會因未分配盈餘加徵所得稅拉高，只是業外匯兌應有機會較首季減少，是相對正面因素。

法人認為，嘉澤今年仍是收成年，主要動能會在下半年發酵。其中影響最大的伺服器新平台轉換，今年包括英特爾與AMD都有新平台的轉換，嘉澤在英特爾的產品認證上，金屬件取得第一順位認證，AMD則在金屬件與塑膠基座都是首波認證，預期第三季起將有較大的轉換潮發生。

至於嘉基，今年前四月營收已有不小突破，法人多數也認為，在營收規模墊高下，今年可望順利轉虧為盈。

法人預期，嘉澤今年營收將有兩位數成長，成長率是近年最佳水準，且因新品佔比提升有利毛利率下，獲利增幅也會不小於營收，全年順利賺進一個資本額有望。