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智原Q2通訊/消費性電子推升成長 毛利率向上

2017-05-03萬 惠雯

智原(3035)第一季受惠處份安控部門獲利，單季獲利登高峰，每股獲利達2.12元。展望第二季，通訊及消費性電子產品等出貨旺，ASIC營收回溫，整體營運動能往上；另外，智原也已在第一季開始認列28奈米新案營收，IP也獲聯電驗證通過，下半年28奈米的貢獻可望提升。

以智原第一季的營收結構，ASIC占73.8%、NRE占11.5%、IP占14.7%。

智原第一季每股獲利達2.12元，主要因處份安控部門獲利貢獻，若不算處份獲利，繼續營業單位第一季為虧損狀況。

展望第二季，通訊以及消費性電子推升ASIC動能恢復，NRE則在第一季已開始認列28奈米新案的營收，第二季則延續動能。法人估，智原第二季營收可季增5-9%，本業營運回到獲利表現，在毛利率的部分，因為智原處份掉毛利率較低的安控部門，在產品結構改變下，第二季毛利率可望向上提升。

智原持續往高進入門檻的利基型產品布局，降低單一標準型產品的波動風險，包括瞄準雲端、物聯網、工業應用，且此類產品多採用28奈米，目前已成功導入的新案，則包括工業用機器人、航空器、投影機、SSD、醫療設備相關等。

IP部分，智原自行開發V-by-One HS實體層(PHY)和控制器IP也於聯電28奈米HPCU製程驗證通過，隨著下半年28奈米IP逐步到位，可望加速相關NRE委託設計新案導入。

智原過去營收在ASIC貢獻大，但也因如此，營收上下容易受到ASIC客群影響，未來則會ASIC以及IP並重，有利於長期毛利率走升。