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恒耀Q1毛利率創高，今年營運可望穩健向上

2017-05-16鄭 盈芷

受惠於集團綜效顯現，恒耀(8349)Q1毛利率達27.29%創高，EPS為1.66元，較去(2016)年同期的1.17元大增；近期國內外銷廠商普遍受台幣強升侵襲影響，不過恒耀因在兩岸、歐洲皆有設廠，採用當地貨幣進行收、付，毛利率表現相對穩健，法人認為，恒耀2017年整體營收估將隨著全球車市溫和增長，不過在就地設廠綜效顯現與產品組合優化下，全年毛利率有望較2016年提升，獲利也可望同步成長。

恒耀主要產品為車用扣件，佔其營收比重約8成，其餘營收則來自農機、重工業與精密機械扣件；恒耀目前生產基地包括台南廠、蘇州廠、廈門廠與德國廠(ESKA)，台南廠與蘇州廠皆為100%持股，廈門廠持股55%，ESKA目前持股85.71%；在營收比重方面，亞洲約佔4成，歐、美則各佔3成。

恒耀Q1合併營收為24.6億元，與2016年同期的24.31億元相當；Q1毛利率則達27.29%，較2016年同期的26.64%提升，創下歷史新高表現，主要係受惠於集團整合效益顯現；恒耀Q1 EPS達1.66元，較2016年同期的1.17元大幅提升。

受到台幣強升衝擊，近期國內外銷廠商在毛利率表現普遍受到擠壓，不過恒耀因為在大陸與歐洲都有設廠，且大陸廠收付都採用人民幣、德國廠則是收付都採歐元，因此毛利率不受匯率波動影響，僅有台灣廠主要收美金、付台幣，會略受影響，但台灣廠僅佔整體營收比重2成。

展望2017年，恒耀產品主要應用在汽車產業，法人認為，公司整體營收表現將與車市相關，預期2017年在亞洲、歐洲與美洲市場營收仍可追求溫和成長，而隨著集團整合綜效顯現，加上產品組合持續改善，2017年毛利率則有提升的空間，預期獲利也將跟著向上。

另外，恒耀德國廠具備生產鋁扣件技術，受惠於輕量化趨勢帶動，恒耀近兩年也持續擴大鋁扣件產能，而ESKA在2014年併入恒耀時，年營收規模還小於8000萬歐元，2016年則已達8800萬歐元，法人看好，2017年將持續成長；恒耀因應大陸汽車產業國有化趨勢，2017年也擬將鋁扣件生產技術導入廈門廠，預計新產能2017年底前可開出。

恒耀2016年合併營收為100.16億元，較2015年的96.97億元溫和增長；恒耀2016年EPS為5.51元，較2015年的5.41元提升；恒耀2017年則擬配息4.6元，殖息率約4.8%。