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西柏Q3營收估走高、費用率料回穩

2017-08-29張 以忠

西柏(3541)今(2017)年第2季營收年增11.23%，毛利率年增3.66百分點，惟單季費用較高，使營業利益年減11.69億元，稅後淨利年減3.04%，EPS為1.47元；展望後市，法人表示，西柏新廠7月已投產，預期下半年單月營收可保持2億元以上水準，第3季預期在北美客戶拉貨需求升溫帶動下，營收季增幅有機會達2成，並在營收規模提升下，預期單季費用率可回到正常水準；依目前訂單掌握情況，第4季營收估攀今年高峰、較前季個位數成長。

西柏為專業影音產品製造商，以HDBaseT及HDMI產品為大宗，目前ODM約佔7成、OEM約佔2成、品牌佔近1成；市場營收結構方面，美洲佔76.15%、歐洲16.16%、亞洲2.92%、其餘為其它。

西柏近年切入在專業影音具高市佔率的北美品牌客戶，於2014年已有小量出貨，2015年下單金額則約達近億元，且隨雙方合作已有一定基礎，去年下單量則較上年呈倍數成長，並於去年第4季躍居西柏第1大客戶。

西柏今年第2季營收達5.30億元、年增11.23%，毛利率44.12%、年增3.66百分點，惟北美客戶應用領域廣，部分產品西柏須派員至現場進行調整，因而拉高單季費用，使營業利益達7892.5萬元、年減11.69億元，稅後淨利7271.2萬元、年減3.04%，EPS為1.47元。西柏累計上半年營收達10.57億元、年增25.50%，稅後淨利1.22億元、年增9.02%，EPS達2.47元。

西柏7月營收達2.44億元、創歷史新高，主因6月出貨遞延至7月，以及西柏新廠7月投產所帶動，法人表示，在新廠開出後，預期下半年單月營收可保持2億元以上水準，第3季預期在北美客戶拉貨需求升溫帶動下，營收季增幅有機會達2成，並在營收規模提升下，預期單季費用率可回到正常水準；依目前訂單掌握情況，第4季營收估攀今年高峰、較前季個位數成長。

法人表示，第3季因持續有人力招募需求，費用支出會較前季提升，不過因營收規模提升，預期單季費用率可回到正常水準，營益率可較前季回升(第2季營益率14.88%，季減1.59個百分點、年減3.86個百分點)。

西柏因產能吃緊，因而啟動擴廠。新廠使用面積約1200坪，較目前既有廠區面積約600多坪翻倍，主要是因應北美客戶訂單所需，預期新廠將能支持公司未來2-3年的成長動能。

另方面，西柏與北美品牌客戶合作持續加深，目前與該客戶洽談更多新產品，預計明年包括HDBaseT分配器、4K相關產品有機會開始出貨。