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iPhone X拉貨高峰傳遞延，玉晶光Q4待觀察

2017-10-19許 暁嘉

光學鏡頭廠玉晶光（3406）今年第三季營收連續走高，其中7、8月每股盈餘已達1.79元，推估第三季獲利將較上季顯著成長。展望第四季，儘管公司否認新產品遭到主力客戶退貨、恐使10月營收不如預期之傳言。但又傳iPhone X首波拉貨不多、出貨高峰可能遞延，玉晶光第四季實際業績表現、仍待觀察。

蘋果在今年9月發表了3款新產品，包括4.7吋及5.5吋TFT LCD螢幕版的新機種，以及OLED螢幕版的iPhone X。其中TFT LCD機種已推出，並帶動供應鏈供應鏈廠商第三季營收逐步加溫。原本外界預期，供應鏈第四季業績將由iPhone X接棒，但因iPhone X首波拉貨數量不大，外傳供應鏈的旺季效應可能遞延到明年首季，為供應鏈廠商第四季的業績表現埋下變數。

事實上，以玉晶光來說，儘管新機種訂單在手，實際毛利率和獲利表現也得看新產品的良率而定。過去玉晶光在800萬畫素鏡頭的良率曾經花了幾年時間克服，如今千萬畫素後鏡頭和配合3D感測功能的新款前鏡頭在良率方面的狀況，可能要等財報公布才明朗。

就實際業績來看，玉晶光今年第三季營收逐月加溫，9月營收站上9.22億元、月增6%、年增近25%，創下2015年12月以來近22個月波段新高，主要正是受到蘋果iPhone新產品出貨所帶動。

整體第三季營收約23.45億元、季增65%、年增11%，前三季營收52.7億元、年增7.5%。由於7、8月累計每股盈餘已達1.79元，預期9月獲利更高。推估第三季EPS可能是近5、6年來最佳表現（2011年第三季EPS曾達5.05元）。

玉晶光為蘋果iPhone及iPad鏡頭主力供應商之一，目前9成營收來自於蘋果訂單。過去以供應規格與單價均較低的前鏡頭為主，在上一代iPhone主要提供700萬畫素前鏡頭。

外傳在今年的新款iPhone，不僅前鏡頭因須配合3D感測功能使用而使規格提升，6P結構千萬畫素後鏡頭也通過認證（外傳初期供貨比重可能1成內、未來有機會拉高到2成），惟新產品的良率與品質、實際出貨情況及供貨比重，尚待進一步觀察。