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紅馬8月營收受匯率干擾；故鄉納稅重心放行銷

2017-09-16張 以忠

紅馬-KY(2928)今(2017)年8月營收達3.83億元、年減2.47%，低於市場預期，主因匯率波動所致(若以日圓計算，則年增約13%)，展望後市，法人表示，匯率波動情況對營收的影響仍需持續觀察，第3季為傳統淡季，營收為今年相對低點，第4季則步入伴手禮事業以及故鄉納稅旺季，營收將達今年高峰；紅馬今年前8月故鄉納稅事業營收年增近1倍，7-8月合計則年增約3-4成，成長幅度收緩主因去年下半年基期較高所致，紅馬今年自治體數大致維持現有規模，將重心放在加強故鄉納稅行銷、提升滲透率，全年該業務仍有雙位數成長表現；今年在故鄉納稅業務成長帶動下，全年營收、獲利估成長雙位數。

紅馬成立於1964年，以伴手禮、禮品、旅遊用品之銷售為其主要營收來源，目前為日本海外(outbound)伴手禮龍頭，營收結構中，伴手禮業務約佔55%、故鄉納稅捐贈禮品銷售業務約佔45%。

紅馬今年第2季營收達14.49億元、年增33.09%，雖步入淡季，不過故鄉納稅業務仍持續成長，營業利益5221.4萬元、較去年同期轉盈，業外收益則較去年同期為少(去年第2季有智慧財產相關一次性收益)，稅後淨利達4215.2萬元、年增15.59%，EPS為0.89元。紅馬累計上半年營收達31.60億元、年增41.33%，稅後淨利1.01億元、年增63.86%，EPS為2.13元。

紅馬今年8月營收達3.83億元、年減2.47%，低於市場預期，主因匯率波動所致(若以日圓計算，則年增約13%)，展望後市，法人表示，匯率波動情況對營收的影響仍需持續觀察，第3季為傳統淡季，營收為今年相對低點，第4季則步入伴手禮事業以及故鄉納稅旺季，主因故鄉納稅的使用，以及日本高端旅客消費、公司獎勵旅遊通常集中在第4季之故，單季營收將達今年高峰。

紅馬今年前8月故鄉納稅事業營收年增近1倍，7-8月合計則年增約3-4成，成長幅度收緩主因去年下半年基期較高所致，法人預期，今年下半年故鄉納稅業務因基期因素，營收增幅可能不若上半年(上半年故鄉納稅業營收成長1倍以上)，不過全年該業務仍有雙位數成長表現。

法人表示，今年在故鄉納稅業務成長帶動下，全年營收增幅達雙位數，且在費用增加有限下，費用率有望明顯下降，獲利表現亦能明顯優於去年。

紅馬今年自治體數大致維持現有規模(235個)，將重心放在加強故鄉納稅行銷、提升滲透率；目前故鄉納稅滲透率僅個位數百分比，未來還有很大的提升空間。

紅馬也將於本(9)月底將故鄉納稅網頁改款上線，加入更多語言類別可讓非日本裔納稅人使用；並將介面優化、導入一次採購系統，優化故鄉納稅操作的方便性；以及推出各自治體客製化業面，凸顯地方特色。

另方面，紅馬為擴大營運動能，去年收購大型綜合娛樂設施「Orbi 大阪」100%經營權，並於2016年底投入營運。「Orbi 大阪」原本經營以散客為主，紅馬收購之後，將以集團與日本當地約1萬家旅行社業者建立合作關係，包裝旅遊套裝行程，擴大吸引日本國內觀光客及赴日旅客。

「Orbi 大阪」去年因有設備折舊壓力、仍為虧損，今年上半年在管理改善下，費用獲得有效控管，虧損已較去年同期收斂，今年目標虧損持續收斂或達損益兩平。