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雞/豬肉價漲+旺季推升，卜蜂2H加溫

2017-09-17許 暁嘉

飼料暨肉品大廠卜蜂（1215）今年8月在白肉雞、豬肉價格上漲，以及旺季效應加持下，單月營收創高。預估第三季營收亦有機會創下新高。由於第四季還是傳統旺季，預估整體下半年營收可望優於上半年及去年同期，今年每股盈餘有機會挑戰5元以上、續締新猷。

國內白肉雞行情自8月中以後就站上28元/台斤價位，9月後價格持續走揚來到28.3元/台斤。主因是今年天氣較熱，造成雛雞供給量減少、雞隻育成率較差，加上進口雞肉也漲價，政策又推廣學校供餐選用CAS國產雞肉，使得近期國內白肉雞供給大於需求。

豬肉方面，國內毛豬價格在今年7月中旬站上8700元/百公斤以上、創下新高，儘管後來稍有回檔，但在中元節慶支撐下，截至今年9月中旬仍維持在8400-8500元/百公斤相對高檔水位，與去年同期相較漲幅超過2成。

至於日前芬普尼蛋事件對於雞蛋消費市場的衝擊已逐漸淡化，尤其對於大廠旗下的品牌蛋來說，可能反而是長線利多。因為品牌蛋有生產履歷可以追蹤到上游種雞場，而雜貨店散蛋難以追蹤，未來消費者在選購雞蛋時的品牌觀念可能提高。

過去飼料佔卜蜂營收比重曾達6-7成，目前包含飼料、加工性熟料、大宗物資合計比重約4-5成，農畜牧肉品約3成，消費食品/肉類加工比重來到10%-15%。隨著產品組合調整、優化，近年毛利率逐步提升，今年第二季毛利率保持16%以上、年增1.3個百分點。下半年在肉價上漲支撐下，毛利率有機會回升。

卜蜂是國內肉雞電宰大廠，目前每天電宰量可達10萬隻左右、台灣市佔率約達3成（僅次於大成長城、市佔約近5成），除了專攻消費食品、飼料、白肉雞電宰、種雞、種豬等產品事業，公司今年還擴大投入發展蛋雞/蛋品、豬肉分切、種鴨養殖及育種等新事業，並規劃在雲林興建廠房及種鴨飼育場。

今年第二季受到食品淡季、飼料價格向下等因素影響，單季毛利率及獲利略降。但累計上半年EPS仍達2.71元、年增3成。繼7月微幅升溫，8月營收來到18.15億元、月增8.98%、年增11.3%，累計前8個月營收約130.59億元、年增10.7%。推估第三季營收有機會達到50億元、創下新高。由於第四季還是傳統旺季，整體下半年表現可望優於上半年及去年同期，今年每股盈餘有實力挑戰5元以上。