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湧德Q3營運季增/年增拚雙正；明年營收重回成長可期

2017-09-18蕭 燕翔

圖取自官網

PC與消費電子旺季需求加溫，湧德(3689)7、8月營收年增率轉正，法人預期，9月營收有機會續優於8月，力拼維持年增正數，第三季營收季增與年增率都為正數無虞，而今年光估計既有事業群的營收，年增率預期持穩，但透過毛利率調整每股獲利有望上看3.8-4元的近年高峰，明年營收轉為正成長機會大，獲利可望連三年走升登上四年高峰。

湧德連接器的主力產品在於整合型的網路連接器，過去較大的終端應用在PC，高峰時營收占比過半，後隨PC市場萎縮，且競爭轉趨激烈，公司開始擴大在消費電子與網通的布局，無奈消費電子市場的價格趨向明顯，部分品牌客戶前幾年捨棄整合型的設計、回頭使用傳統設計，在PC市場下滑、消費電子成長趨緩，網通又還需要較長的前置階段下，一度導致過去幾年營收連年下滑，加上導入自動化速度不如預期，折舊費用拉高影響毛利，2015、2016年每股稅後盈餘掉落至3元以下的低點。

不過，湧德自去年第四季開始出現較明顯轉機，因機械自動化的比重穩定拉高，部分產線員工可遇缺不補，單季毛利率拉升至兩成以上，開始重新受到市場關注。今年上半年營收雖仍處衰退，但7、8月營收在消費電子加溫與PC旺季的遞延需求下，營收年增率連二月轉正。根據法人的估計，本月在十一長假前補貨需求下，營收應有機會較8月持續增長，年增率挑戰維持正數，第三季營收季增15-20%，年增率也同步轉正。

法人認為，湧德第三季雖因消費電子比重拉高，產品組合略轉差，但受惠經濟規模與自動化程度提高，毛利率有較前季持續成長空間，若不考慮業外匯兌因素，單季每股稅後盈餘應有機會超過1.2元。第四季營收若正常將呈年減，毛利率略降，今年全年營收暫估持穩去年，不過在毛利率顯著改善下，獲利將出現較明顯增長，每股稅後盈餘上看3.8-4元。

另外，湧德上月底公告將取得東莞太洋橡塑膠製品100%股權，加速矽膠事業發展，法人預期，這是105年與香港上市公司合作的延續，湧德有機會將自動化的產線改善能力導入，加快轉型，假設取得股權達陣，應有機會深化雙方合作，挹注新的成長動能。

法人認為，湧德未來幾年靠機器手臂與產品模組設計的改善，將持續拉高產線與製程自動化的比例，是未來幾年毛利率有機會逐年走揚的關鍵。而明年在既有業務跌無可跌下，若有新業務加入，營收重回增長機會大，獲利增幅也會勝於營收，每股稅後盈餘將登上四年新高。