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正隆今年營運亮眼，後續留意國際廢紙、工紙報價降

2017-09-18claregie

正隆(1904)受惠大陸7月起實施禁廢令，使國際廢紙無法進口，原料端吃緊下，當地工紙價格暴漲，且供不應求，使公司外銷訂單大幅成長8-9%，且售價亦隨之上揚，帶動今年營運成長，下半年表現還可優於上半年。

不過展望後市，法人提醒，國際廢紙反因此供給過剩，價格從7月創高後一路下修，留意將影響台灣內銷以及大陸以外地區工紙報價下滑；此外，大陸工紙價格暴漲，亦使正隆當地紙器廠成本變化過劇，公司接單轉謹慎；而受上海政府要求，正隆上海造紙廠將於今年底停工，該廠佔營收比重約8-9%，需留意明年起對營運的影響。

正隆現為亞洲第四大、國內第一大工業用紙廠及紙器廠的企業。目前營收佔比：紙器52.21%、紙板35.28%、紙張10.72%、其他1.79%。正隆主要工廠在台灣、中國、越南三地。

中國大陸於今年7月起實施"禁廢令"，使國際廢紙不得進口國內，造成大陸國內廢紙供不應求、價格大漲，且環保稽查嚴格下，中小型紙廠停工，亦使得工紙供需失衡，報價隨之大幅上揚，以8月大陸工紙報價每噸達5000元人民幣以上，較去年同期大漲30-40%，9月報價更一舉衝破6000元人民幣。

受惠大陸工紙市場缺口大開，正隆僅於上海有一台紙機廠，因此台灣廠生產之工紙亦可大幅外銷至大陸。公司表示，今年內銷市場需求平穩往上，而外銷市場成長較大，年增幅達8-9%，預期下半年大陸工紙供需仍失衡，且進入年節包裝需求旺季，營運表現可優於上半年。

公司上半年營收達208.1億元、年增8.59%，營業毛利36.97億元，營業利益11.14億元，稅後淨利6.98億元，EPS 0.63元，優於去年同期EPS 0.59元。

不過展望後續營運，法人提醒，由於國際廢紙無法進口大陸，反造成供給過剩，自7月每噸298美元高峰後，一路下滑，9月中旬價格已跌落至220美元/噸，預計還將往下，由於台灣廠工紙報價與國際廢紙價格連動性較大，提醒需留意後續台灣地區紙價往下修正。

此外，大陸工紙價格暴漲，且波動幅度過大，亦影響正隆當地紙器廠成本變動過劇烈，公司接單轉謹慎；且上海紙廠，在當地政府要求下，已計畫於今年底停工，後續設備將出售，而22公頃土地則成立專案小組討論最佳用途，法人表示，未來業外貢獻估亮眼，不過短期來看，該廠佔營收比重約8-9%，明年將使正隆本業營運略受影響。