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運錩Q1毛利率有撐；舊廠潛在處分利益吸睛

2017-04-18鄭 盈芷

運錩董事長顏德和

Q1雖有台幣升值影響，不過運錩(2069)在報價有撐、採購管理得當下，法人推估，運錩Q1毛利率將僅較去年Q4的高檔小降，而Q2在台灣廠外銷持續成長帶動下，若報價可續穩，Q2獲利仍可期；另外，運錩大陸新廠預計Q4投產，而位於寧波高新技術園區的舊廠則有可能於今年被當地政府徵收，潛在處分利益可觀。

運錩為不鏽鋼加工專業製造廠，營運主要可分為高雄裁剪加工中心(台灣廠)，與大陸奇億金屬子公司(大陸廠)，台灣廠約佔營收6成，主要從事300系不鏽鋼熱軋、冷軋裁剪加工、出口，大陸廠則從事高精密不鏽鋼生產與銷售，產品主力為400系不鏽鋼，因此營運不受鎳價影響，產品主要應用於家電、電子、汽車、電池、環保能源等領域。

受惠於不鏽鋼行情落底回穩，運錩台灣廠去年獲利明顯回升，加上大陸廠產品組合持續改善，運錩去年毛利率呈逐季走揚，帶動運錩去年EPS達到2.36元，較前年的0.55元大幅改善。

運錩Q1合併營收為22.1億元，還較去年Q4的22.01億元小增。運錩受1、2月工作天數較少影響，Q1整體出貨量雖遜於去年Q4，不過在兩岸平均售價雙雙提升下，Q1營收反較去年Q4增長。

在獲利表現方面，Q1台幣匯率雖較為不利，不過在平均售價提升，以及採購調整得當下，運錩Q1產品毛利率維持得不錯，不過有鑑於近期大陸不鏽鋼行情出現修正，運錩Q1底有可能提列庫存跌價損失，整體來看，法人認為，運錩Q1毛利率將低於去年Q4的12.14%，但仍可望優於去年Q3的11.18%，而Q1獲利則估可較去年同期明顯提升，主要係因台灣廠獲利結構轉好。

展望Q2，受到近期鎳價走勢趨緩影響，不鏽鋼漲勢因而熄火，而大陸不鏽鋼市場因庫存壓力較高，近期跌勢也較為明顯，不過因運錩大陸廠主要從事利基型的200系不鏽鋼產品製造與銷售，產品價格不受鎳價影響，Q2產能仍可維持滿載。

而在台灣廠的部分，運錩台灣廠除具有保稅工廠的優勢之外，在大陸鋼廠頻遭各國控告傾銷下，運錩台灣廠近期外銷量也節節高升，而隨著全球景氣相對回穩，公司今年也將積極衝刺外銷市場，法人預期，運錩Q2整體銷量可較Q1持續墊高，而若整體不鏽鋼價不致波動過大，運錩Q2獲利仍有可期。

另外，運錩大陸寧波新廠也將於Q4投產，新廠土地面積約5.5萬坪，較舊廠的2.2萬坪大上一倍，也被視為公司下一波的成長動能，而運錩寧波舊廠地理位置理想，今年有可能被當地政府徵收，由於公司取得舊廠的時間久遠，成本不高，潛在的處分利益估相當可觀。