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新麥切新客戶/拓新興市場，今年營收看增雙位數

2017-05-22張 以忠

新麥(1580)今(2017)年第1季受到人民幣貶值影響，營收年減1.00%，不過毛利率年增1.17個百分點，營業利益年增13.95%，稅後淨利年增27.69%，EPS達1.44元；展望後市，新麥切入美國大型零售連鎖業者設備供應鏈，今年出貨表現看增，中國市場方面則持續布局連鎖店以及單店，並切入工業級烘焙客戶，海外市場方面，則將側重印度及東南亞等新興市場，整體而言，若人民幣止穩，今年新麥營收料成長雙位數幅度。

新麥成立於1983年，為專業烘焙設備製造商，以市場營收結構來看，去年中國約佔59%、美國約12%、台灣3~4%、其餘為其他(馬來西亞、印尼、南非、泰國、印度、比利時等)；以客戶的業態來看，去年連鎖麵包店約佔近4成、超市賣場約17%、單店麵包店20%、廚具商約17%、批發商約7%。主要客戶有大潤發、家樂福、沃爾瑪、85度C等大型量販、連鎖業者。

新麥今年第1季受到人民幣貶值影響，營收達8.34億元、年減1.00%，不過毛利率達41.82%、年增1.17個百分點，營業利益達1.18億元、年增13.95%，稅後淨利6987.5萬元、年增27.69%，EPS達1.44元。

展望後市，新麥切入美國大型零售連鎖業者設備供應鏈，新麥將供應該業者於德州、加州以及佛羅里達州新展店設備需求，今年出貨表現看增。以第1季來看，新麥美國營收年增幅達近2成水準，顯示新客戶貢獻持續發酵。

中國市場方面，近年連鎖超市持續衰退，主因市場進行重整、併購整合，使新開店較少，也使得新麥的超市業態比重，由前年的22%，下滑至去年的17%，今年第1季更進一步下滑至8%；不過另一方面，連鎖店以及單店新開店需求持續向上，新麥也積極展開布局，以補足超市的衰退；此外，新麥也切入工業級烘焙客戶，如達利園，這類客戶訂單金額較大，將提供未來營運成長動能。

另外，新麥先前切入中國必勝客，已在40個新開店使用新麥的履帶披薩爐，近期必勝客也總結使用結果，將會正式採用新麥產品；中國必勝客一年預計開出300間門市，新麥初期預計可分配到20-30%訂單份額。

海外市場方面，新麥將側重印度及東南亞市場，開始在印度、印尼、越南、菲律賓以及巴西派駐業務人員、協助代理商，後續在東南亞市場的發展值得持續觀察。

整體而言，若人民幣止穩，新麥今年合併營收有機會成長雙位數幅度，毛利率方面，由於今年原物料價格上漲，毛利率估較去年修正，但能守穩4成水位。

以季度營運而言，配合客戶多在下半年展店，因此下半年出貨表現會較上半年提升，整體來看，今年營收表現估逐季成長。