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政伸(8481)因高爾夫球旺季明顯，加上運動用品、保溫杯等穩定貢獻下，第4季接單狀況佳，法人則預期，在單季毛利率約與前季持平下，獲利應可較上季走揚；政伸前11月營收10.35億，年減1.26%。全年而言，法人表示，下半年儘管自行車接單狀況遇逆風，但政伸在其他產品應用面表現佳，因此全年營收估與去年持平，獲利應略優去年成績。展望明年，公司看好自行車市場可望陸續回溫，高爾夫球市場則穩定成長，加上其他應用面的持續拓展，因此對營運看審慎樂觀，同時公司擬持續布局全球市場，冀分散貿易戰風險。

網版印刷廠商政伸，主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，以營收比重來看，自行車相關產品(包含整車、零件等)約佔76%、其他運動用品與電子產品(包含高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒、滑鼠與各類電子設備等)約佔21%、其他類約佔3%。巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約2~3成，政伸全球自行車市佔率約在1成左右。

政伸第3季營收2.87億元，季增9.15%、年減8.41%，受到中美貿易戰影響，儘管是自行車傳統旺季，惟中國廠區接單狀況不佳，致營收呈年減，而毛利率表現上，在產品組合、新產品與新技術改善下，季增至47.40%、並僅稍不如去年同期的47.45%，EPS 0.85元。

展望第4季，公司表示，受到高爾夫球旺季明顯，加上運動用品、保溫杯等穩定貢獻下，接單狀況佳，且有部分訂單遞延至12月，因此現階段產能滿載，而法人則預期，其12月營收將走揚，有機會達今年高點，單季營收呈季增表現，而毛利率估持平下，獲利可望較上季走揚。

自行車產品方面，今年下半年受到貿易戰影響，政伸中國廠區訂單下滑，且雖電動自行車仍維持強勁的成長力道，但仍不敵總量下滑的態勢，根據公司內部統計，自行車相關產品今年與去年相比微幅下滑。而後續發展上，公司表示，盼在越南廠投產後，能在接單上能更具力道，且認為中國市場已經走過谷底，明年起應該陸續回溫。

除了自行車之外，政伸也積極發展其他應用面，包含高爾夫球、保溫杯等，今年已有所斬獲，政伸認為，保溫杯的訂單狀況穩定微幅成長，至於高爾夫球方面，則因整體市場穩定成長態勢下，訂單量見增加，整體來說，未來將持續開拓其他應用面，盼分散業務集中在自行車產業的風險。

面對貿易戰風險，政伸表示，過去就已陸續在東南亞、歐洲等地區設立辦事處或工廠，像去年第3季在越南設立辦事處，今年因貿易戰影響而使公司接單更加順利，另外越南工廠預計下季投產；福建廠則預計在明年底前投產，並擬將深圳廠產能移往福建廠；同時也計畫設置歐洲子公司，未來更不排除在當地設廠。

全年而言，法人表示，下半年儘管自行車接單遇逆風，但政伸在其他產品應用面表現佳，因此營收估與去年持平，獲利應可略優去年成績。

展望明年，公司表示，儘管目前訂單仍看不到，但自行車市場應能陸續回溫，加上高爾夫球市場穩定成長，以及其他應用面的持續拓展，對營運看審慎樂觀。

至於明年第1季，公司表示，為高爾夫球傳統旺季，加上其他應用面維持穩定態勢下，營運應具一定動能，而法人則認為，單季營收將較今年同期有成長1成的空間。

另外，外界也關心明年的配息政策，公司表示，依照過往的配發水準，有機會配現金3元，依照目前股價計算，殖利率逾6%。

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