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特力貿易新客戶漸發酵；今年營收估增雙位數

2017-02-14張 以忠

受惠貿易新客戶Hillman出貨挹注所帶動，特力(2908)今(2017)年1月營收創下歷史新高，展望後市，法人表示，Hillman為去年6月簽約的客戶，隨採購品項增加，今年將逐步發酵，加上汽車零件通路需求持續增溫下，今年貿易事業營收及獲利估增雙位數；零售事業方面，中國事業虧損估計將收斂，而台灣零售部分，則因整體房市平淡影響，營收暫估持平，但持續提升自有品牌比重、改善獲利結構，整體來看，特力今年合併營收估有雙位數成長空間，獲利表現亦看成長。

特力成立於1978年，以手工具貿易起家，後跨入零售通路事業，提供各項居家生活相關商品及服務，去年營收結構為台灣零售事業約佔50%(包含特力屋、HOLA)、中國HOLA約10%、貿易事業約37%、其餘為其他。目前特力屋有27間實體店面、台灣HOLA有25間、中國HOLA有32間。

特力去年營收達354.43億元、下滑1.50%，主因為中國HOLA關閉5間據點所致。去年前3季EPS達1.13元、持平上年同期，法人預估，去年全年EPS約1.35元上下。

特力今年1月營收達38.14億元、年增4.00%，創單月歷史新高，主因為貿易新客戶Hillman出貨挹注所帶動，其單月出貨金額達約3億元。

特力於去年6月與美國知名五金進口商Hillman簽約聯盟，以特力長期在亞洲商品採購及供應鏈管理的能力，獨家為Hillman進行採購管理，去年底已小量出貨，今年隨著採購品項增加，效益將逐步發酵，粗估今年出貨金額可達約1億美元，未來有機會擴大至2億美元/年規模。

展望今年，在貿易事業方面，法人表示，今年隨Hillman逐步發酵，加上汽車零件通路需求持續增溫下，今年貿易事業營收及獲利估增雙位數。

中國零售事業方面，受到中國經濟成長趨緩以及電商衝擊，近年中國HOLA進行店質調整，一方面持續提升自有品牌比重，也進行店面汰弱留強，去年關閉5間據點，全年虧損約3.5億元，而今年在虧損據點減少之下，預估虧損情況將收斂。

中國HOLA目前自有品牌營收比重達約15-16%，此部分毛利較佳，今年佔比朝2成靠攏，並以提升客單價以及來客率為目標；今年據點規模也將持續調整，預計關閉3-5間。

台灣零售部分，由於整體房市較為平淡，多少影響傢俱採購需求，此部分將影響HOLA買氣，不過觀察需求有移轉至房屋修繕的跡象，因此看好今年特力屋仍具成長空間，整體而言，今年台灣零售事業並無具體展店計畫，營收暫估持平，惟仍持續提升毛利較佳的自有品牌比重，今年除了寢具、一般家用品之外，也將積極導入自有品牌鍋具，其售價與品質具競爭力，預計能帶動銷售成長表現。目前台灣零售事業中，自有品牌佔比達逾30%，今年將持續提升。

整體來看，法人表示，特力今年在貿易事業明顯成長，以及中國事業虧損收斂之下，合併營收估有雙位數成長空間，獲利表現亦看成長，EPS估1.6-1.7元。

另方面，特力近年現金股利配發率都有在7成以上，由於今年無大舉資本支出規劃，今年配發率有機會優於去年水準(去年現金配發率達72%)。