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p>健鼎Q1迎傳統淡季；原物料銅箔價漲恐壓縮獲利

2017-02-13萬 惠雯

印刷電路板廠商健鼎(3044)Q1因工作天數減少以及傳統淡季，估營收約有雙位數衰退，稼動率下滑，而以近期來看，因原物料銅箔自去年價格一路大漲，對健鼎去年第四季、第一季的毛利率恐有所壓抑，健鼎則持續與客戶溝通，看可否有轉嫁的空間。以全年來看，則以汽車板、伺服器以及手機應用為較看好的支撐成長動能。

在產品面部分，健鼎第三季PC相關占比重降至23.8%(DRAM模組、硬碟和NB等)、HDI占比20%、TFT光電板占18.1%、汽車板占比重18.8%、Server/網通占15.2%、其它類占比重4.1%。

在近期營運面上，1月因工作天數減少，營收達33.2億元，月衰退8.76%，2月份仍受到工作天數影響仍在低檔，估3月份營收回溫，整體來說，第一季營收約可維持與去年同期持平，季衰退則約是雙位數的水準。

惟要注意的是，去年下半年開始銅箔價格開始上漲，而銅箔也為印刷電路板廠上游原物料之一，占健鼎成本結構約17-19%的水準，惟也因健鼎採購量大，議價能力也相對較強，故可有空間與上游供料商談緩漲的空間，但隨著銅箔一路大漲，恐也難擋原物料成本上升的壓力，第四季恐怕在毛利率上就會受到衝擊。

另一方面，隨著銅箔第一季仍是緩漲走勢，而PCB廠的下游客戶又因為淡季無法順利將原物料成本上漲的壓力轉嫁，以及本季淡季在稼動率下滑下，第一季毛利率仍有再往下的壓力。

而在產能建置上，健鼎今年仍維持固定的擴產腳步，擴產的重點仍是放在湖北仙桃廠，預計會增加20-40萬呎，包括硬板以及多層板，新產能預計第二季底到第三季加入。

而在匯率波動的部分，主要是觀察人民幣的走勢，健鼎為人民幣貶值受惠股，主要因為健鼎大部分生產基地以中國為主，而在當地支付薪水、水電費等都以人民幣支付，故人民幣貶值相對有利。