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瑞軒Q1受春節影響降溫；全年力拼成長

2017-02-14許 暁嘉

液晶電視/液晶顯示器大廠瑞軒科技（2489）今年1月營收降到12.14億元、月減52.5%、但仍年增12.4%，主要係受到農曆春節假期影響。由於2月工作天數較少，估計營收仍在低檔。估計整體第一季業績低於上季，但有機會優於去年同期。新推出的機器人則將於第二季開始出貨，下半年還有商用新品量產。

全年來看，公司表示，去年在VIZIO、JVC、小米等主力客戶訂單挹注下，營收恢復成長、並且創下近3年新高。預估2017年在VIZIO及小米訂單持續增長帶動下，加上新客戶（微鯨，中國前三大互聯網電視品牌之一）量產出貨，全年出貨量可能超越去年、大尺寸電視比重亦將上看6成。加上新產品陸續量產出貨，預期今年業績有機會逐季走高。

出貨量方面，瑞軒2016年電視及顯示器合併出貨量約319萬台、年曾超過5成。其中VIZIO電視代工出貨量超過200萬台，小米代工出貨量大約80萬台，今年新增客戶預估2017年出貨量有機會挑戰400萬台。音響產品去年出貨量約35萬台，估計今年表現平穩。

至於日亞化在美國提出侵權官司、指控VIZIO液晶電視使用的LED背光模組侵犯專利，後續效應還要進一步觀察。但因瑞軒與主要LED背光模組供應商均簽有智財擔保，推測此訴訟案件對於公司的財務與業務應暫無顯著影響。

瑞軒為液晶電視及液晶顯示器製造大廠，生產基地位於台灣新竹及中國蘇州（樂軒）。主力市場為北美地區，同時出貨到中國、台灣、歐洲、東南亞、俄羅斯等地。過去主要客戶包括VIZIO、LG、Sharp、JVC、小米，同時承接中國品牌代工。其中，蘇州樂軒已於2016年第三季進行分拆、由權益法轉為合併報表認列。

至於中國樂視收購VIZIO（總金額20億美元）計畫持續進行，但具體進度尚不明朗。目前瑞軒仍持有VIZIO大約8%特別股、成本約16億元。

受到北美節慶促銷推升，瑞軒去年第四季營收跳升。由於公司持續調整產品組合、積極拉高大尺寸機種比重，去年毛利率提升、本業損益改善，加上業外認列處分利益及匯兌收益，稅後獲利較前年成長。

瑞軒2016年第三季營收66.8億元、季減0.6%、年增9%，毛利率13.58%、為近5年波段新高，營業利益1.42億元、季增37%，業外處分資產利得認列2億餘元，稅後淨利2.47億元，每股盈餘0.31元，季減29%、年減49%。累計前三季營收173億元、年增28%，毛利率10.86%、年增1.5個百分點，營業損失1.97億元，稅後淨利16.26億元，每股盈餘2.01元、年增139%。

去年第四季營收約87.23億元、季增達30.6%、年增21.1%，為近15季波段新高。全年營收達259.96億元、年增25.6%。今年1月營收降到12.14億元、月減52.5%、但仍年增12.4%。