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卜蜂Q1營運暫估穩；禽流感效應待觀察

2017-02-14許 暁嘉

飼料暨肉品大廠卜蜂（1215）今年1月營收略降至16.47億元、月減4.4%、但年增15.8%，主要係因旺季需求仍具支撐，以及產品組合優化、產能效率提升。推估第一季營收與上季相近，加上低價原料庫存效應，首季獲利仍穩。至於近期禽流感疫情後續影響還要觀察。但若雞肉供給減少，後續價格可能還有上漲空間。

展望後市，以往上半年表現相對較淡、下半年步入傳統旺季，但第一季、第二季表現大致相近。預期今年在公司積極拓展新產品、新業務，並且提升產能與供貨能力下，全年營運仍有機會保持穩定增長。

不過，近期台灣爆發禽流感疫情，預料可能干擾短期內對於雞肉消費的需求。惟大廠防疫能力與飼養技術較佳，預料實際衝擊有限。若接下來雞肉供給減少，不排除雞肉還有漲價空間。

卜蜂集團在1921年成立於泰國曼谷，事業版圖分布於美國、墨西哥、比利時、葡萄牙、台灣、泰國、新加坡、香港、日本、印尼、馬來西亞、越南、中國、緬甸、印度、土耳其等地區。台灣卜蜂設立於1977年，主要事業包括禽畜水產飼料、種雞與種豬飼養銷售、生鮮肉品、加工肉品，並完成從飼料、雛雞、屠宰、生鮮冷藏肉品、肉類加工到通路整合。

早期台灣卜蜂以飼料產品比重較高，但近來飼料比重已降到5成多，利潤較佳的生鮮肉品及肉類加工食品的比重則逐步上升。轉投資泰國卜蜂CPF每年亦挹注投資收益。至於轉投資之台灣愛拔益加種雞場營運狀況也持續改善。

受到歲末餐飲旺季帶動，卜蜂去年第四季營收創下2011年第四季以來近21季波段新高。全年營收達182億元、年增近1成，亦為新高。外界看好全年每股盈餘也將刷新紀錄。

公司繼去年投入10億元資本支出，今年估計也將維持10億元資本支出規模，用於改善飼養環境、更新設備、擴充產能，除了鞏固種雞、種豬、雞肉、豬肉、肉品加工、飼料等既有業務，也將擴大食品加工、飼料、豬肉分切事業，並且將積極發展蛋雞、種鴨等新事業。預估肉品加工及豬肉今年都有兩位數增長力道。

卜蜂2016年第三季營收來到47.34億元、年增6.7%，單季稅後淨利達3.08億元、年增51.7%，單季每股盈餘達1.13元。累計前三季營收達133.28億元、年增7.7%，前三季稅後淨利約8.67億元、年增76.9%，每股盈餘3.16元、年增8成。

去年第四季營收約48.4億元、季增2%、年增15.8%，創下近21季波段新高。累計全年營收約181.73億元、年增9.8%，亦為新高。