.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

揚智(3041)6月起再出貨印度標案付費電視運營商機上盒，可望帶動第2季營收較第1季有雙位數成長空間，但相較去年同期應仍衰退，儘管毛利率仍穩30%，但費用仍高，整季難轉盈。展望全年，法人預估，今年營運旺季集中在下半年，後續可持續觀察標案拉貨時程，以及巴西標案的進度，整體毛利率可維持在30%左右的水位，但費用仍高，因此今年要轉盈較為辛苦。值得注意的是，印度在10月將再開標案，主要針對都市地區SD轉HD的轉換訊號，應能為揚智明年營收及毛利率帶來較大動能。

揚智原為宏碁(2353)旗下公司，主要業務為DVD晶片設計，2004年賣給聯發科(2454)，轉往布局機上盒(STB)晶片業務。目前聯發科持股比例為7.96%。產品組合佔營收比重來看，零售機上盒50~55%、付費電視運營商機上盒40~45% 以及其他(如音響、射頻晶片等)5~10%。

付費電視運營商機上盒主要市場皆為標案性質，目前主要來自印度地區類比轉換數位的需求，揚智自去年第3季起出貨，但是到第4季卻面臨記憶體缺貨問題，以致出貨嚴重遞延。至今年6月起，客戶改了相關方案後，開始向揚智拉貨，預計將能帶來不少營收入帳。

除了印度該標案之外，印度在10月將再開標案，主要針對都市地區SD轉HD的轉換訊號，揚智表示，若客戶得標後，應可在年底開始小量出貨，但時程須看標案而定。據了解，此為第一次出貨HD付費電視運營商機上盒標案，過去皆是SD產品，相較SD而言，HD的毛利率稍高，加上都市地區的訊號轉換往往較鄉村地區快速，應能為揚智明年營收及毛利率帶來較大動能。

除此之外，揚智也在去年底推出4K付費電視運營商機上盒，目前正與客戶積極洽談中，預計在明年起陸續貢獻。

揚智表示，付費電視運營商機上盒去年在印度標案挹注下有所突破，營收成長5~10%，營收佔比也由前年的35~40%，拉高至40~45%，而今年仍對這塊產品線保持樂觀。

另外，在零售機上盒方面，揚智去年得標巴西轉換地面廣播系統，今年則進行巴西另一區的標案競標，原本預計第2季可知是否得標，但到目前都還未知，因此揚智也看此產品線相較去年衰退。

展望第2季，法人預期，受到印度標案重啟拉貨潮，應能帶動第2季營收較第1季有雙位數成長空間，但相較去年同期應仍衰退，儘管毛利率仍穩30%，但費用仍高，整季難轉盈。

展望全年，法人預估，由於揚智積極布局付費電視市場已久，營運旺季也集中在下半年，因此後續可持續觀察標案拉貨時程，以及巴西標案的進度，加上零售機上盒市場方面，由於技術門檻低，且市場趨於飽和，應會在營收上逐步下降。就獲利而言，毛利率較高的付費電視產品可拉升毛利率壓力較高的零售機上盒，整體毛利率可維持在30%左右的水位，但費用仍高，因此今年要轉盈較為辛苦。