.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

華夏(1305)第二季營運優於市場預期，EPS達0.76元，仍維持高檔；上半年獲利較去年同期成長47.8%，EPS達1.82元。展望後市，PVC報價自6月起逐步回升，至近期報價已反彈40-50美元/噸，帶動第三季利差可望較第二季往上，但預估難回升至第一季水準。展望下半年市場供需，公司認為，大陸供給吃緊，使PVC報價有撐，印度、孟加拉今年經濟成長強勁，對PVC需求熱絡，對市況看法正面。法人預期，全年獲利可望年增逾30%，EPS可望衝3元以上。

華夏為台聚集團成員之一，是全台三大PVC生產商之一，PVC粉年產能達40萬噸(包含華夏及子公司華夏聚合)。公司PVC粉約70%外銷，90%集中在印度、孟加拉、東南亞、中國、南美等，其中印度及孟加拉比重在50%以上。PVC上游原料為VCM、EDC，其中VCM由子公司台氯所提供，從2016年起產能提高為45萬噸。

雖4月起PVC價格及去化表現走軟，但華夏第二季力拚全產全銷，營運仍維持高檔，第二季營收為36.78億元，稅前淨利5.34億元、稅後淨利3.83億元，EPS 0.76元，優於市場預期。累計上半年稅前淨利12.20億元、稅後淨利10.02億元，較去年同期年增47.8%，EPS達1.82元。

不過第二季末至第三季因亞洲PVC廠陸續進入歲修，供給將偏緊下，支撐PVC報價反彈40-50美元/噸，且因VCM價格仍處低檔，EDC價格則在高檔區間盤整，使法人預估第三季PVC利差可較第二季回升，但較難突破第一季利差水準。

觀察下半年PVC市場供需，公司認為，大陸持續受到環保稽查影響開工率受限，且電石法PVC成本高，使供應面減少，且大陸計畫對美國PVC加徵25%關稅，因美國為大陸PVC最主要進口貨源，可預期市場供給減少推升價格往上。此外，印度、孟加拉雨季即將結束，將進入拉貨旺季，且今年印度GDP成長率預估達7.4%，優於去年，可帶動PVC需求提升；孟加拉今年經濟強勁，加工產業需求活絡，今年對PVC的需求預估年增10%，可望帶動公司出貨暢旺。

法人認為，公司上半年營運強勁，第三季雖有PVC及VCM廠安排歲修影響產能，但PVC價格及利差回升，有利獲利表現，第四季營運亦不看淡，上半年獲利年增近50%，預估全年獲利可望年增逾30%，EPS可望上衝3元以上。