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英瑞終止AAP訂單，Q4淡季特別淡、全年將衰退

2017-08-29林詩茵

F-英瑞冷凝器產品 (照片取自公司官網)

北美AM市場汽車水箱廠商英瑞-KY(1592)公告與北美大客戶Advance Auto Parts(AAP.US)終止業務往來，最後一筆訂單將於今(2017)年10月出貨，公司已積極與其他通路客戶洽談合作，盼降低單一客戶衝擊。法人則認為，AAP佔英瑞-KY去年營收佔比達到3成，是最大客戶，在訂單結束下，第4季淡季將非常淡，而全年營收也將出現衰退5~10%，全年獲利也估衰退；由於該客戶影響大，後續新客戶動能值得觀察。
英瑞為北美最大AM水箱廠商，主要市場在北美，佔公司營收比重逾8成，而在北美的市佔率達27%，最大客戶北美最大汽配通路商AAP，營收佔比達3成，其他客戶還包括北美第三大汽車零件連鎖通路O’Reilly/Ozark、以及加拿大市場通路商Spectra Premium Industries等。

由於英瑞-KY業績一向受AAP影響大，如今掉單令投資人擔心。對此，英瑞-KY說明，由於今年北美汽配通路商的市況不佳，客戶拉貨動能下滑，從整體產業的公開數據來看，各別廠商的財務表現、股價也均下滑，也因此對供應商提出降價、分擔其他費用等要求，考量公司的利潤，決定停止與客戶的業務往來，並積極爭取新客戶。

英瑞-KY指出，由於公司水箱在北美市佔率高，因此已與北美其他大型通路商洽談合作，有機會明年第1季開始小量出貨，盼能降低大客戶停止交易的衝擊。

英瑞-KY並表示，公司也積極透過AVA擴大歐洲訂單，目前AVA單月營收貢獻已經達到1.3~1.5億元台幣，目標明年初加入另一家北美新客後後，慢慢抵消AAP的影響。

法人認為，英瑞-KY有高達7、8成的營收來自北美，由於今年北美汽車銷售動能減緩，對汽車零配件的需求動能原本就降，再加上近2年的暖冬，影響碰撞件的需求，整體汽車零配件通路商的營運均衰退；雖然英瑞-KY並非碰撞件，但在客戶經營狀況不佳下，因此要求英瑞產品售價和上架/行銷費用均需增加，影響英瑞的合作意願。

法人指出，英瑞-KY今年1月底完成歐洲通路AVA集團，目前單月營收貢獻已逾1億元，雖然歐洲訂單透過併購效益漸顯現，但受北美車市表現不佳，公司今年前7月的營收僅小增2%。

法人並估，英瑞-KY 10月AAP最後一筆訂單出貨，但近期訂單已開始減少，而10月進入英瑞-KY淡季，預料淡季將因此更淡，單季營收將出現明顯下滑；預估全年營收將較去年衰退5~10%，全年EPS將降至2~2.5元，將低於去年的4.39元。