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崇友Q2不看淡；擬減資1成/殖利率看優

2017-05-12張 以忠

受惠毛利較佳的案源比重提升，加上業外有處分部分桃園舊廠房之處分利益1.7億元入帳，崇友(4506)公告今(2017)年第1季稅後淨利達4.02億元、年增82.73%，EPS達2.04元、創單季歷史新高；展望後市，法人表示，第2季預計有君悅飯店汰舊換新案、萬華車站二期、板橋凱撒飯店等案入帳，營收估可優於去年同期；另方面，崇友董事會通過現金減資案，減資比率為10%，減資後每股將返還股東1元，加計今年擬配發現金股利2.20元，合計可領回3.20元，目前殖利率達8%以上。

崇友成立於1974年，為台灣前3大電梯製造商，目前產品營收結構為電梯約佔6成、保養維修4成；市場結構方面，台灣約佔95%以上、中國5%以內。

崇友公告今年第1季財報，營收達13.58億元、年減1.67%，主因中國電梯銷售表現不佳，不過受惠台灣毛利較佳的案源如辦公大樓、百貨以及飯店比重提升，帶動毛利率達29.91%、年增2.34個百分點，營業利益2.58億元、年增1.57%，業外有處分部分桃園舊廠房之處分利益1.7億元入帳，致稅後淨利達4.02億元、年增82.73%，EPS達2.04元、創單季歷史新高。

展望後市，法人表示，第2季預計有君悅飯店汰舊換新案約8千萬元、萬華車站二期約4-5千萬元、板橋凱撒飯店6-7千萬元等案入帳，營收估可優於去年同期。

全年來看，法人表示，由於去年有大型案件遞延出貨，將挹注今年營運表現，粗估今年大型案件(指1千萬元以上案件)金額總計上看10億元、優於去年，加上汰舊換新電梯持續成長，以及維保收入穩定增加，整體來看，今年全年營收估個位數成長，毛利率則在案源組合優化之下，表現將不低於去年。

法人表示，大型案件已於第1季入帳約3億元，餘下仍有7億元案件將陸續入帳。

在案源優化部分，崇友去年辦公大樓、飯店與百貨等商用案源合計佔比達約8%，今年第1季已達約1成，受惠高樓層、商業使用等特殊客製化功能設計需求提升，預計今年前述案源比重將不低於1成。

汰舊換新電梯業務方面，由於台灣電梯安全意識提升，近年崇友也積極拓展汰舊換新市場，去年崇友汰舊換新電梯完工317台，預計今年完工台數可成長12-13%。

另方面，崇友董事會通過現金減資案，減資金額達1.97億元，減資比率為10%，減資後資本額將下降至17.70億元，每股將返還股東1元，若加計今年擬配發現金股利2.20元，合計可領回3.20元，目前殖利率達8%以上。

崇友表示，由於台灣新梯銷售保固期滿後高達9成的電梯轉入維修保養市場，目前崇友維修保養台數已累積達3.2萬台水準，提供崇友長期穩定的營業活動現金流，考量有效運用股本結構和現金，並有助於提升股東權益報酬率和獲利表現，因而決議減資。