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台灣大短期ARPU值估難增，惟長期營運不悲觀

2017-05-08鄭 盈芷

台灣大(3045)Q1電信營收雖衰退，不過在手機補貼與行銷費用續降下，EPS達1.46元，較去年同期的1.39元逆勢增長，也是電信三雄中Q1獲利唯一呈年正成長，法人看好，台灣大今年仍可望穩居電信每股獲利王，不過受4G低價資費競爭，法人認為，短期ARPU值提升不易，台灣大今年獲利恐難超越去年，不過就長期來看，台灣大在耕耘高資費方案上著力甚深，又有零售業務挹注營運動能，雖然公司認為產業資費結構回歸合理化過程較預期久，不過長線並不悲觀。

台灣大為國內前三大電信業者，公司業務主要分電信、有線電視，以及零售(MOMO購物)三大塊，各佔Q1營收68%、6%與26%，台灣大Q1行動用戶數為739萬戶，年減0.7%，ARPU值720元，年減1.8%。

台灣大Q1電信、有線電視營收雙雙年減4%、2%，不過零售則年增8%，Q1合併營收僅年減1%，表現相對同業穩健，而在費用持續改善挹注下，台灣大Q1 EPS則達1.46元，還較去年同期逆勢增長，獲利表現居電信三雄之冠。

展望台灣大今年營運表現，在有線電視業務方面，隨著同業流血殺價競爭態勢趨緩，法人認為，台灣大今年有線電視業務營收可望回穩；至於佔營收近7成的電信業務，受到低資費方案干擾市場，法人認為，台灣大短期恐也難拉升ARPU值，市場也持續關注後續iPhone新機推出後，是否有助於帶動ARPU值反彈。

而在零售業務方面，受惠於網路購物市占率穩定提升，法人認為，今年零售營收仍有一定的成長空間。

台灣大2016年EPS為5.63元，較2015年的5.76元略降；公司今年則擬配息5.6元，而公司過去3年配息也都維持在5.6元，配息表現相對穩定，以目前股價估算，殖利率約4.97%。

法人認為，有鑑於產業資費結構回歸合理化過程較預期久，台灣大今年獲利恐難超越去年，不過相較於同業，台灣大對於高資費用戶耕耘甚深，且長期以維護獲利為重要經營方針，長線並不悲觀。