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盛餘Q1獲利靚、Q2估緩，Q3營運有望落底

2017-05-12鄭 盈芷

烤漆鋼板應用實績(截自盛餘網站)

在漲價效益抵銷匯率不利因素帶動下，盛餘(2029)Q1 EPS達1.17元，創下2008年Q4以來獲利高點；不過受到鐵礦石崩跌、鋼價行情滑落影響，盛餘近期外銷接單出現觀望、內銷也有趨緩的跡象，法人認為，盛餘Q2獲利恐較難超越Q1，而受到中鋼(2002)Q3盤價恐將修正影響，短期市場氣氛也較為觀望，不過若中鋼Q3盤價能夠適當修正，加上大陸供給面的控制，盛餘Q3營運將有機會落底。

盛餘為國內單軋廠獲利績優生，也是國內第三大的鍍鋅鋼板廠，台灣廠鍍鋅產線年產能約50萬噸，烤漆產線則約21萬噸，產品主要應用於建築材料，其他則包括家電、家具、電腦機殼、汽車零件等。盛餘目前內銷營收比重約6成，外銷4成，美國為公司最主要的外銷市場。

盛餘Q1合併營收為37.1億元，年增25.82%；Q1雖有台幣強升的不利因素，不過有鑑於盛餘目前內銷比重已大於外銷，加上Q1鋼價持續上揚帶動，盛餘Q1毛利率達18.6%，較去年同期的15.9%大幅提升；在業外部分，盛餘Q1雖有2900多萬元的匯損，不過轉投資損失則較去年同期收斂，因此整體業外支出與去年同期差異不大；盛餘Q1 EPS達1.17元，與去年Q4的1.16元相當，並且大幅優於去年同期的0.69元，創下2008年Q4以來新高表現。

觀看盛餘Q2營運表現，受到船期影響部分訂單認列時程，盛餘4月營收跌至10億元以下，不過在報價相對去年同期提升下，4月營收仍年增9%，不過，近期受到鐵礦石價格崩跌、鋼價行情滑落影響，盛餘4月起外銷接單趨緩，5月狀況仍未見改善，而受中鋼即將於5月下旬開出Q3盤價影響，5月內銷接單也出現觀望氣氛，法人認為，盛餘Q2受原料成本墊高，然報價難進一步提升影響下，Q2獲利恐難超越Q1。

受到寶鋼6月報價持續開跌影響，法人認為，中鋼Q3盤價恐難避免修正的命運，短期市場氣氛將較為觀望，不過因中鋼今年Q1、Q2報價拉抬的幅度不小，法人認為，若能適度修正報價，將有助於減輕下游鋼廠負擔，盛餘也可望受惠，而若後續大陸供給能得到控制，度過傳統的Q3淡季後，今年Q4旺季仍有可期待空間。