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原相Q1 EPS 0.65元 心跳感測/安控/遊戲機具動能

2017-05-12萬 惠雯

原相(3227) Q1 EPS 0.65元，營收以及獲利表現優於預期。展望Q2，受惠於其它類產品包括遊戲機/心跳感測/安控具成長動能，估第二季營收季增10-15%，且本季原相已完全不需要再支付Avago權利金，營利率可自上季的7.8%躍升至12-14%的水準，Q3則進入全年最旺季，獲利回到過去的穩定表現。

依原相今年第一季產品結構，滑鼠占比重為75%、其它(包括遊戲、觸控以及sensor、安防等等)占比25%。

原相第一季營收11.03億元，優於預期，主要因電競滑鼠以及心跳感測、遊戲機產品出貨優於預期，毛利率52.8%，業外匯損為1100多萬元，稅後獲利7259萬元，季成長25.6%，EPS 0.65元。

展望第二季，滑鼠產品線的部分，PC類滑鼠略為衰退，電競以及TOG滑鼠出貨會比上季提升，整體滑鼠產品線持平；其它類產品的部分，安防、心跳感測以及遊戲機的需求都不錯，出貨將優於第一季。若以匯率30.1計算，估營收季成長10-15%。

而在毛利率部分，本季雖然少了上季的NRE收入以及匯率相對不佳，但開始已完全不用付權利金，再加上高毛利率的心跳感測以及電競滑鼠等出貨比重升，毛利率約在53-54%；本季估營業費用往下，但考量到員工分紅費用，估第二季費用與第一季持平或略高，營利率估12-14%。

以今年整體來看，滑鼠產品線的降價壓力不算大，但過去高成長的電競滑鼠，今年成長率會較平緩，目前原相在電競滑鼠占滑鼠比重已達2成的水準，全年估滑鼠產品線是持平或小衰退。

今年其它類的產品中，心跳感測有新產品以及新客戶的效益，今年成長樂觀，安防監控產品線也愈來愈齊，包括去年主推FHD的產品去年量產今年放量，今年會比去年成長，遊戲機產品則隨客戶成長，由於去年遊戲機幾乎已沒有出貨，今年客戶有新產品，出貨成長會很大。