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健鼎Q1優於預期 Q2緩升成本壓力可望抒解

2017-05-09萬 惠雯

印刷電路板廠商健鼎(3044)Q1受惠於人民幣貶值以及折舊金額下降，單季EPS 1.71元，優於預期。展望Q2，目前看來市況持平，估營收季增3-5%，但原物料漲價壓力可望抒解，健鼎持續擴充湖北廠產能，預計Q3初完成投產，長期發展的重點，將鎖定HDI/Server網通/汽車三大領域。

在產品面部分，健鼎第一季PC相關占比重降至24.6%(DRAM模組、硬碟和NB等)、HDI占比18.7%、TFT光電板占16.8%、汽車板占比重21.4%、Server/網通占15%、其它類占比重3.5%。

健鼎第一季毛利率17.2%，每股獲利1.71元，優於法人預期。健鼎第一季毛利率較去年同期提升2個百分點，可見雖然第一季蒙受原物料價格上漲壓力，但因為人民幣貶值以及折舊金額下降的幫助，推升毛利率仍正向發展。

健鼎為人民幣貶值受惠股，主要因為健鼎大部分生產基地以中國為主，而在當地支付薪水、水電費等都以人民幣支付，故今年第一季人民幣相對台幣貶值約逾5%，相對對健鼎有利。

展望第二季，目前看來市況平平，稼動率約85%，以各別市場來看，以伺服器以及汽車板需求相對有支撐，法人估，健鼎第二季營收可以力拼與去年同期相當水準，若以此估算，營收季增可達3-5%的水準；而在毛利率的部分，第二季看來原物料成本的壓力抒解，上游銅箔基板再漲價有難度，對第二季毛利率可望有正面的幫助。

在產能建置上，健鼎今年仍維持固定的擴產腳步，資本支出約30億元，擴產仍是在湖北仙桃廠為主，預計會增加20-40萬呎，擴充多層板的硬板，擴產預計第三季初完成。