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漢翔去年EPS 2.29元符合預期；今年Q1營運承壓 (2017/03/31)

2017-05-10jolliu

漢翔(2634)日前公告去年營運成績，營收小增2%，毛利率則增加近3個百分點，稅後淨利20.82億元，年增約2.6%，EPS 2.29元符合市場預期。漢翔今年第一季前兩月因零組件訂單出貨項目不同與工作天數稍減干擾，營收年減18.58%，三月雖可優於前兩月，但單季營收仍看衰退；而由於台幣強升，法人亦評估漢翔第一季業外有匯損干擾，單季獲利衰退幅度亦高。

經濟部旗下漢翔航空工業為國內唯一具有飛機之設計研發、測試、製造、後勤支援等能力之廠商，近年漢翔業務已成功從軍用轉向軍民通用，目前民航機與軍用業務佔營收已達52:47，民航機業務中，發動機機匣市占達全球第一。漢翔客戶包括空巴、波音、龐巴迪航、賽考斯基、三菱、奇異、勞斯萊斯、漢威等全球航太業一線大廠。

漢翔近期公告去年營運成績，全年營收273.26億元、年增近2%，毛利率較前年增加近3個百分點，稅後淨利20.82億元，年增約2.6%，EPS 2.29元符合市場預期。漢翔董事會亦已通過今年股利政策，配發現金1元、股票0.37元，配發率近六成。

展望今年第一季，因零組件訂單出貨改變與工作天數稍減干擾，漢翔前兩月營收35.08億元、年減18.58%，法人預期三月營收表現應可較前兩月更佳，年減幅度亦稍減，惟單季營收仍遜於去年同期水準；至於在獲利方面，由於台幣走升強勁，法人評估漢翔第一季業外將有匯兌損失，恐亦干擾漢翔第一季獲利表現，單季獲利衰退亦高。

展望今年後續，在高教機確定由漢翔得標後，未來長線漢翔軍用訂單仍看好，惟毛利率較佳的IDF性能提升翔展專案陸續走入尾聲，而法人評估F-16A/B性能提升鳳展專案毛利率將較翔展小減，今年漢翔軍用毛利率恐承壓。

至於在商用訂單上，法人指出漢翔複材與機匣新廠今年營運上將緩步向上，且評估波音、空巴今年新機交機進度將較去年更為緊湊，有助帶動漢翔商用零組件出貨增加，但在LEAP引擎相關業務上，由於客戶仍屬新舊引擎交替期，法人預期今年出貨數量仍低。