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正德Q1 EPS -0.07元；散裝市況下半年看升溫

2017-05-12jolliu

正德(2641)今年第一季因遇傳統散裝淡季，在利息支出仍高影響下，單季稅後淨損1,170萬元，EPS -0.07元。展望後續，雖近期BDI指數因中國鐵礦石庫存走高回檔，但正德看好中國拆船補助政策將於今年到期、另國際壓艙水公約9月將上路，兩者都將再帶動新一波拆船潮，散裝市況可望再升溫，公司後續營運也有望再向上。

正德海運於民國87年在高雄成立，為高雄航運公司中首家上市櫃者，主要經營船舶長短期出租、攬貨承運、船舶管顧，旗下船隊主要以輕便型(Handysize)船舶為主，船舶為散雜兩用型、具雙甲板型及重吊機具主打利基市場，主要承接業務以載運機器設備與大型KEY PART為主；船隊現有11艘船，平均船齡7.5年，其中去年9月至今年4月甫交船的3艘船以10年長約出租給日本大型商社。以航線來看，正德現在船隊近海船比重已降至約三成，毛利率45%的遠洋船則有七成。

回顧去年正德營運成績，在下半年散裝市況逐步翻揚，以及高毛利率新船挹注下，正德全年營收年增1成，營業利益5,200萬元，但因購置新船等因素，帳上美元債務利息費用較高，是以全年稅後僅損益兩平。

而在今年第一季營運成績上，由於新船係於去年4月加入船隊，是以去年同期基期仍低，帶動今年正德第一季營收1.93億元，年增9.42%；但在獲利部分，由於第一季仍屬淡季，營收規模較小，而在成本、費用固定之下，以及利息費用仍在等因素影響，正德第一季淡季稅後淨損1,170萬元、EPS -0.07元，但已較去年同期虧損收斂。

回顧近期散裝航運市況，因第一季傳統上有農曆春節因素，原屬為航運季節性淡季，但因去年散裝行情自谷底翻揚，市場氛圍樂觀，3月波羅的海乾散貨指數(BDI)一度走升至1338點，惟近期因中國鐵礦砂港口庫存偏高，市場對後續中國需求產生疑慮，再回檔至1034點。

而在後續市況走勢上，今年多國祭出興建基礎建設政策望提振經濟，且正德看好中國拆船補助政策將於今年到期、加以國際壓艙水公約9月將上路，市場將再起拆船潮，下半年散裝市況有望再翻揚，正德對營運看法亦屬樂觀，預估能再穩健向上。