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材料新廠+新線下半年開出 今年營運穩健向上

2017-05-10jolliu

材料-KY(4763)去年稅後淨利2.86億元、年增8%，EPS 6.17元，而今年股利政策，將配發現金5元，現金配發率達8成。在今年營運展望上，材料原料醋片新廠預計可在六月投產，今年約可貢獻5千噸醋片，2千噸將自用、3千噸則將出售予下游塑料廠商，另外，材料亦規劃在六月再增2條絲束新線，是以法人看好材料今年在新線與醋片新廠帶動下，營收有望年增2成，而毛利率亦可因部分醋片轉自供而向上，獲利成長亦看佳。

材料-KY掌握製作醋酸纖維絲束的技術，其主要應用為香菸濾嘴，全球香菸濾嘴市場為寡占型市場，大多數的濾嘴產能由分屬美、歐、日的四大菸廠一貫廠開出，材料全球市佔率約為2%，客戶集中在新興市場，南美洲大型濾嘴與香菸品牌集團Globalfilters與Tabacalera Hernandarias為其最大客戶，佔材料營收超過二成，並為了確保料源而已入股材料-KY，第二大客戶為埃及香菸大廠Eastern，營收占比逾一成，另外，台灣菸酒也是材料的客戶。

材料-KY本周三(29)公布去年營運成績，在新線與客戶訂單成長拉抬帶動下，全年營收15.86億元、年增約10.3%；毛利率27%大致持平前年，稅後淨利2.86億元、年增8.3%，但在前年底上市現增股本稀釋下，EPS 6.17元，則較前年6.33元稍呈衰退。至於在股利政策上，材料董事會已決議配發現金5元，現金配發率達8成，以昨(30)日收盤價157元計算，隱含現金殖利率3.2%。

展望今年第一季表現，材料前兩月營收2.57億元，在台幣強升影響下僅持平去年水準，若以原始幣別人民幣來看，合併營收約為5,637萬，年增仍有1成，展望後續，由於去年年底絲束已再增一線，現產能已達10,000噸，有望帶動第一季營運持續向上。

本周三(29)材料-KY上游原料醋片新廠已竣工，預計將在今年六月左右投產，理論規劃年產能約2萬噸，今年預計可生產約5千噸醋片，材料評估將自用約2千噸醋片，其餘3千噸將售出給下游塑料客戶使用；除醋片外，材料指出新廠每生產1噸醋片，即可獲得副產品醋酸約0.8噸，除可回售予兗礦外，目前也在接洽其他客戶。至於在絲束事業上，材料則規劃在六月再增兩線絲束產線，屆時年產能將達12,000噸。

法人預期今年在醋片新廠與絲束新線帶動下，材料今年營收有望年增兩成，且下半年因部分醋片原料將改由醋片新廠自供，將有助拉抬毛利率表現，獲利年增表現亦看好。