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同業加入供應鏈，智易上半年營收、毛利有壓力

2017-03-07陳 祈儒

同業加入供應鏈，智易上半年營收、毛利有壓力

智易（3596）在其他2、3家網通同業加入供應中南美洲電信客戶供貨鏈，今年第2季營運再成長的動力不強。法人評估，主力產品IAD（整合型網通設備）同業間競爭性升高後，智易2017年第2季之後毛利率有可能低於15%，今年整體毛利率表現，法人估算應不如2016年年報的16.17%水準。

同業加入供應鏈，智易上半年營收、毛利有壓力

智易已公布2016年年報，去年第4季營收季減6.7%至54.7億元，受歐元貶值影響，毛利率15.3%，較前一季的16.35%下滑，業外有有匯兌收益，但亦提列資產減損，稅後純益 季減29%至2.39億元，單季EPS 1.26元，符合法人預期。2016年全年EPS 7.19元、創下年度新高。

（一）同業分食訂單，今年中南美市場成長有限：

據悉，已有2、3家網通製造業者切入中南美電信營運商供應鏈裡，智易主力的IAD網通設備成長力道已不若2016年上半年般強勁。

法人預期，智易2017年元月營收低於去年同月已透露些端倪；預期2月營收，以及3月接單情況應低於去年同期。

接下來，今年第2季營運在工作天數恢復正常後，季營收將會回升，惟2016年第2季營收創下68.5億元的歷史新高峰，智易第2季營收年衰退幅度明顯。

法人預期，等到今年下半年智易IAD新客戶到位後 ，才會減緩年衰退幅度。

（二）智易今年上半年毛利率，恐不如去年亮麗：

法人預期，2017年同業加入供貨行列後，智易在該客戶供貨比重將下滑，同時毛利率也將持續下降，由2016年第4季單季毛利率的15.3%水準，再下降2、3個百分點。

反觀2016年半年報毛利率達16.4%的亮麗水準，法人預期今年上半年營收下降、產品利潤下滑，預估上半年毛利率約14.9%~15%，低於去年水準。

法人預期，智易2017年下半年營收可望持續回升，惟下半年毛利率無法重回16%水準，今年獲利要保持正成長，仍有壓力。