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巨庭短期毛利率有壓，惟營收動能仍佳

2017-03-03鄭 盈芷

圖片來源:巨庭網站

在客戶訂單優於預期的情況下，法人推估，巨庭(1539)Q1營收將有望上看7.5億元，不過受原料成本上揚、台幣升值影響，巨庭Q1毛利率恐將下滑，業外也有匯損風險，短期營運仍有壓力，不過法人認為，在美國景氣持續好轉，巨庭大客戶Stanley Black & Decker業績展望亮麗下，巨庭今(2017)年營運動能仍看正面。

巨庭主要從事圓鋸機、自動鉋木機與手動鉋木機ODM/OEM業務，客戶包括Stanley Black & Decker、JPW、SawStop等，公司有逾8成營收來自北美市場，營運與美國房市關聯性較高。

巨庭2016年合併營收為29.92億元，年增8.56%，再度改寫年營收新高；而巨庭2016年營業利益雖也估較2015年增加，不過2016年受台幣升值衝擊，相較於2015年的大筆匯兌進帳，2016年整年則認列匯損，法人估算，巨庭2016年EPS應在2.9~3元，將較2015年的3.42元衰退。

至於在配息方面，法人則認為，有鑑於巨庭2017年即將啟動新廠投資規劃，仍需保留較多現金在手，預期巨庭2017年配息應與2016年相差不遠，盈餘配發率也可能在4成上下，預期可配發現金股利1.2元，隱含殖利率則約4.4%。

觀看巨庭Q1營運，受惠於客戶訂單優於預期，巨庭1月雖有農曆過年影響，單月營收仍逼近3億元，創下單月營收歷史次高，法人推估，巨庭2月營收仍有機會穩在2億元，3月則有機會看2.5億元，以此推估，巨庭Q1合併營收將有機會上看7.5億元，年增2.9%，並且改寫單季營收第三高紀錄。

巨庭Q1營收動能雖然不差，但受原料成本墊高、台幣升值衝擊，法人推估，巨庭Q1毛利率恐將降至14%，而以目前台幣匯率估算，巨庭Q1仍有匯損風險。

不過巨庭主要銷售市場為美國，在美國景氣持續好轉、房市溫和復甦下，巨庭主要客戶2017年展望都不差，而大客戶Stanley Black & Decker近期股價更站上波段新高，法人認為，巨庭短期營運雖然有壓，不過2017年接單動能不差，後續若台幣匯率能回穩，將有助於其獲利的改善；由於美國Fed即將於本月中旬召開利率決策例會，可持續關注台幣與美元的匯率走勢。