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時碩2/24登興櫃，今年汽車、航太推動成長

2017-03-02林詩茵

時碩工業(4566)將於明(24)日登錄興櫃，登錄價格55元。時碩為精密機加工金屬製品廠商，產品主要供應汽車、航太、工業等產業領域，最大產品為汽車安全氣囊氣體發生器關鍵零組件，大客戶則為TAKATA、Autoliv、KSS等大廠，訂單隨單一台車安全組件使用量增而連年成長。時碩表示，今年的成長除來自汽車外，也看好航太需求未來10年穩定，同時，公司也新切入高階自行車市場，預估今年營運可以維持成長。

時碩成立於2000年1月，目前股本5.51億元，法人股東包括致伸科技(4915)，持股比重為30%。時碩產品包括汽車安全系統組件，像是安全氣囊氣體發生器關鍵零組件，去年度佔營收比重約為43%；汽車引擎傳動系統，佔營收30%；同時亦生產工業產品，包括工業儀表的壓力傳感器、溫度控和流量控制器，以及半導體設備、油壓控制系統、高階腳踏車零組件等，總計工業應用營收佔比約2成；至於航太產品，則生產制動器、起落架、座椅、艙門控制系統零組件等，去年佔營收7%。

時碩的競爭優勢在於擁有先進的加工設備，因應多種產品，採非單一製程，結合材料開發，壓鑄、冷熱鍛及脫臘鑄造，為材料+鍛造+機加一條龍的專業整合廠，同時，由於長期耕耘汽車領域，已與客戶成為夥伴關係。公司表示，未來將延續相關優勢，擴大市場佔有率。

而時碩的客戶多為各產業的國際知名大廠，像「安全氣囊組件」客戶為Autoliv、 TAKATA和KSS；「燃油傳動產品」客戶為Litens、BorgWarner、Eaton、Mahle、Hutchinson；「工業應用產品」客戶為Emerson、Fox、Gates；而「航太產品」客戶為United Technologies、Meggitt等。

時碩汽車產品的生產據點為台灣桃園新屋和大陸無錫，公司分析，公司接下來的成長動能將來自車廠對安全的重視，像安全氣囊過去平均一台車輛僅約使用1~2顆，但預估2020年平均每台車輛將用到5.5顆，此將為時碩後續的成長動能。此外，因應國際環保節能減碳趨勢下，汽車渦輪增壓機及新型引擎及傳動的裝置配件亦有廣大商機，將使時碩於燃油傳動引擎零組件銷售量持續增溫。

航太產品的產能則在台灣新屋和大陸西案，公司分析，航太市場在未來20年有4.9兆美元商機，主要的市場以亞洲最大，需求則是往來大城市的短程單走道飛機。時碩的產品是大廠不願做、小廠不會做的零組件品，公司在2012年即獲全球航太大廠Meggitt的肯定，參與單走道飛機A 320Neo、B737MAX以及C919飛機新的Leap引擎燃油伺服系統及防凍系統零組件設計研發。

時碩也透露，客戶在2016年底已接獲2萬套 Leap引擎訂單，預計出貨效益將在2017年發酵，公司也將受益。

至於工業領域，時碩的生產據點則在台灣新屋和大陸西安，雖然油價下跌影響煉油相關訂單，但公司積極發展高階腳踏車新科技零組件，今年也會是驅動成長的動能。

業績部份，時碩2014至2016年的營收分別為18.11億、22.08億、26.78億元，年增率均在2成以上，毛利率則分別為20.3%、22.8%和25.2%，2014和2015年EPS為0.98元和2.04元，去年因上半年提列深抽設備資產減損6493萬元，至上半年EPS僅剩0.65元。

法人估，時碩去年EPS約在2.2元左右，若不計設備減損，則去年EPS應已達到3.5元；法人並估，時碩今年營收有機會成長1成起跳，今年不再有減損產生，全年EPS可站上4元。