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皇田1月營收高、2月降，但Q1不淡居高檔

2017-03-03林詩茵

汽車窗簾大廠皇田(9951)近2個月營收動能充沛，去(2016)年12月營收達4.53億元，改寫單月歷史新高，而今年1月亦不受農曆年假期影響，單月營收4.23億元，為歷史次高水位，皇田表示，近2月營收走高，一方面反映中國車市維持熱銷，同時，也反映公司在中國、台灣、墨西哥廠均有新車款訂單展開交貨，推升營收動能轉強，整體第1季淡季不淡，全年業績也將呈現逐季走升。

皇田為全球前三大車用窗簾OEM製造商，主要產品為天窗、側窗、三角窗的捲簾，而過去客戶以歐美車款為主，隨著中國車市的蓬勃發展，目前中國市場的營收佔比已最大，逾4成、其次為北美2~3成、歐洲近2成、台灣5%、其他2%，整體區域市場佈局分散；而生產據點部份，除了台灣、中國廠外，去年底也加入了新廠區-墨西哥廠，此亦為近2個月的營運新動能。

據了解，墨西哥廠目前對皇田單月營收貢獻度約在數百萬元台幣，佔比還不高，訂單主要是去年第4季開始交Audi Q5車款，而皇田看好今年第1季美國GM的訂單也將加入，後續福斯的訂單也將在墨西哥生產，有助該廠的營收再走高，全年營收佔比有機會達到3%。

皇田目前最主要的市場為中國，大客戶除合資品牌福斯、本田、豐田、現代..等客戶外，大陸熱銷自主品牌長城、東南汽車也是皇田的重要客戶；尤其，皇田近年積極佈局中國市場，藉與中國福耀玻璃合作，有利擴大在中國自主品牌汽車窗簾的訂單和市佔率。

皇田則表示，今年度公司的新接車款數量較去年多，部份訂單從去年第4季展開出貨，並延續至今年，像是歐系、日系客戶熱銷車款訂單，而美系客戶則有新車訂單將在第1季出貨，公司對今年的營運看法樂觀，預料第1季不淡，而第2、3、4季還將逐步走升。

法人則表示，皇田今年接獲的Audi Q5和Honda CR-V、Toyota Camry、GM Equinox、Volkswagen中國的途觀L等，都會帶動今年營收成長，同時，隨著汽車品牌推動模組化的趨勢，包括福斯、GM、Volvo和吉利汽車等，均有助提升皇田在客戶端的供貨滲透率。

法人估，皇田去年的新接車款量約23款，今年更佳，上看26款，部份訂單將在第2、3季加入，將使公司下半年的動能更優於上半年。

皇田去年第4季營收達12.67億元，改寫單季歷史新高，季增11.53%、年增24.58%，法人估，皇田該案除中國車市熱絡、新車款訂單加入，且墨西哥廠亦展開營運挹注外，該季皇田有8千萬元左右的模具入帳，也推升營收走揚；而單季除營收放大，有助獲利表現外，匯兌表現亦有利，將使皇田有匯兌回沖利益，將推升單季EPS上看3元，全年EPS有機會挑戰10元，重回一個股本左右的好成績。

而展望今年，皇田1月營收維持高檔，但2月估農曆年假期效益會略為明顯，單月營收將回落，但法人估，皇田3月營收將回升，整體第1季營收可維持11.5~12億元的歷史次高水位，後續單季營收逐季走升，仍有機會再創新高。

法人估，皇田今年度營收可望成長15%，而全年毛利率平穩下，EPS有機會站穩一個股本，上看12元，營收、獲利將再度寫下新紀錄。