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聚積去年EPS估逾6元，隱含殖利率逾8%

2017-03-07claregie

聚積(3527)去年受惠小間距產品市場需求提升、出貨暢旺，法人預估全年EPS可望逾6元，以公司往年配息率皆達9成以上，隱含現金殖利率可望逾8%。不過由於小間距LED顯示屏驅動IC，大陸競爭對手快速投入、並削價競爭，亦影響公司降價維持市佔。法人預估，今年出貨量隨著整體市場成長可望成長逾3成，惟因價格下滑，估今年營收年增幅約1成。

聚積為IC設計公司，產品主要為LED驅動IC，應用端以顯示屏為主，其他應用包括建築照明、TV背光以及一般照明。營收占比為：顯示屏約佔90%、LED照明約佔10%。公司為全球第一大顯示屏LED驅動IC廠商，全球市占率超過五成，在大陸市場市佔率約七成。

公司去年因超密屏幕、小間距(pitch(間距)<6mm)產品的市場需求往上，使營收達24.91億元、年增22.55%。累計前三季EPS達5.01元，已優於2015年全年EPS 3.51元，法人預期全年EPS可望逾6元，以公司往年配息率皆達9成以上，隱含現金殖利率可望逾8%。

公司1月營收1.76億元、月減16.28%、年減5.76%，主因進入營運淡季，且工作天數較少所致。不過聚積與大陸客戶關係緊密，小間距LED顯示屏驅動IC出貨仍平穩，法人預期今年第一季合併營收仍有機會達6億元，較前季持平或略降，但年成長可達一成。

因小間距需求暢旺及毛利較佳，大陸地區其他競爭廠商亦紛紛投入，並降價搶市，亦使產品價格有壓，使去年前三季毛利率逐季往下(第一季毛利率34.91%、第二季毛利率32.46%、第三季毛利率31.47%)。今年客戶砍價速度仍快，公司力拚多出新產品以維持毛利率，法人預期今年毛利率區間約在31-34%，力拚維持去年水準。

而今年大陸市場針對小間距產品需求仍佳，預估整體市場年成長達5成，公司力拚維持市佔率，今年出貨估可年增逾3成，惟因價格下滑，估今年營收年增幅約1成。

公司並持續開發超小間距LED數位顯示模組，與工研院合作，開發LED間距在0.9mm以下，並將與LED及PCB產業合作開發。聚積表示，新品開發上力拚降低成本，因此價格具備優勢，將是公司未來的成長動能之一。