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燁輝Q1營運動能續強；大陸烤漆新線本月投產

2017-03-02鄭 盈芷

燁輝鍍鋅產品實際應用

受惠中鋼(2002)Q2報價持續開漲，加上中、韓鍍面鋼品反傾銷稅發威，燁輝(2023)台灣廠內銷利差持續改善，台灣廠內銷比重也提升至4成，而外銷美國訂單也持續看好，法人看好，燁輝在內外銷皆美下，Q1營收估將年增3~4成，獲利也可望續穩高檔，而大陸廠烤漆新線也將於本月投產，鍍鋅新線則拚下半年試車，可望成為公司中長線動能。

燁輝為兩岸最大單軋廠，台灣廠鍍鋅鋼板年產能約130萬噸，燁輝(中國)產能則約90萬噸，今年下半年則有一條年產能30萬噸的鍍鋅新線規劃試車，預計明年投產，屆時大陸廠鍍鋅鋼板年產能則估可達120萬噸；燁輝(中國)約佔合併營收4成，7成內銷，3成則外銷東南亞等市場，而台灣廠則約佔合併營收45%，內銷由過去的3成提升至4成，外銷美國也由2成提升至3成，其餘外銷市場還有歐洲、中東、大洋洲；其餘轉投資收益則來自燁聯(9957)、燁興(2007)、唐榮(2035)、億威電子等。

燁輝去年受惠於鋼價落底反彈，燁輝去年上半年EPS即達到0.74元，而去年Q3受傳統淡季以及鋼價漲勢趨緩影響，去年Q3利差略為收斂，去年Q3 EPS回落至0.31元，不過法人指出，隨著煤、鐵原料走揚，燁輝去年10月報價回穩後，11、12月報價持續走強，在價漲量增帶動下，燁輝去年Q4合併營收達到150.56億元，季增10%，來到近8季高點，法人看好，燁輝去年Q4 EPS將可達0.4~0.5元，燁輝去年底每股淨值將可突破16元，目前PB值則約0.9倍。

觀看燁輝Q1營運，受惠於中鋼盤價持續開漲激勵，加上中韓等六國鍍面鋼品反傾銷政策發酵，法人指出，燁輝台灣廠內銷利差已明顯好轉，而公司過去內銷比重相對較低，但去年起已開始積極耕耘內銷市場，目前內銷佔台灣廠營收比重已達4成，至於美國市場部分，有鑑於目前美國仍是全球鋼價最高的地區，加上川普新政帶動，今年鋼材進口需求仍佳，而相對於大陸遭美課增高額反傾銷稅，台廠稅率不高，反而有利燁輝等單軋廠開拓美國市場，燁輝台灣廠目前銷美比重也來到3成。

法人指出，燁輝Q1在銷量續佳、報價提升下，Q1合併營收仍有機會穩在150億元的規模，由於燁輝去年Q1營收基期較低，今年Q1營收年增幅將看3~4成，而在獲利表現方面，法人估算，燁輝從去年Q4開漲後，累計到今年3月，漲幅已達6成，平均每公噸調漲了150~180美元，應可足額反映中鋼原料成本漲幅，以此估算，燁輝Q1獲利仍可持穩高檔，而若Q2鋼價可持續走穩，預期獲利也不會差。

在大陸廠的部分，烤漆新線將於本月投產，該產線年規劃產能為21萬噸，燁輝大陸廠烤漆產能則將提升至57萬噸，有助於公司持續拓展家電、車用等產品應用；另外，年產能30萬噸鍍鋅新線則拚今年下半年試車，期望明年能開始貢獻營收，燁輝大陸廠除了耕耘當地市場，由於大陸銷東南亞可享零關稅優惠，公司也看好東南亞市場未來的成長潛力。