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中鴻9月報價續看漲，下半年獲利拚相當上半年

2017-08-22鄭 盈芷

中鴻(2014)受惠於8月報價開漲，法人看好，8月起利差將開始改善，而中鋼(2002)即將於8月25日開出Q4盤價，且市場預期將有一定的漲幅，以此推估，中鴻9月報價漲幅將可望較8月擴大，下半年獲利將有機會逐季提升，法人認為，中鴻下半年獲利將可力拚與上半年相當，帳上累積虧損將持續收斂。

中鴻為中鋼旗下軋延廠，產品主要包括熱軋、冷軋，合計佔營收8~9成，其餘則為鍍鋅鋼捲與鋼管產品，而客戶則以國內單軋廠為主，目前內銷約佔營收6成，外銷則佔4成，外銷市場分散於越南、韓國、泰國與菲律賓等地，原料扁鋼胚則由中鋼集團、日本和歌山共同供應，而隨著中鋼供料比重提升，中鴻成本波動性也相對降低，有助於提升公司獲利競爭力。

中鴻Q2合併營收為94.58億元，季減5.7%，主要係因報價下滑，銷量也相對收斂；而中鴻Q1因有低價庫存利益，獲利表現較為突出，Q2則因報價逐月下滑，導致利差跟著收斂，單季EPS也降至0.22元，較Q1的0.48元季減逾5成，但中鴻上半年EPS則達0.7元，仍較去年同期的0.51元提升，而在持續獲利下，中鴻上半年帳上累積虧損也已收斂至35.74億元，預期下半年累積虧損仍將持續縮小。

觀看中鴻Q3營運，隨流通行情止跌，中鴻7月熱軋、冷軋內銷盤價已止跌，鍍鋅鋼捲小漲300元/公噸，外銷則嘗試拉漲15~20美元/公噸，不過因7月漲幅還有限，法人預期，中鴻7月鋼品利差也還在相對低檔，惟隨著大陸鋼價急漲、國內行情落底反彈，中鴻8月盤價再接再厲，熱軋、冷軋上漲300元/公噸，鍍鋅鋼捲則再漲800元/公噸，法人看好，中鴻8月起利差將回升，而有鑑於中鋼Q4盤價預期將有一定漲價空間，法人認為，中鴻8月底開出的9月盤價漲幅也將跟著擴大。

相較於中鋼開季盤，中鴻乃是開月盤，因此報價與流通行情連動性較高，法人則看好，相較於中鋼Q3報價還開低盤，中鴻則受惠於鋼市行情回升，Q3報價已經開始拉漲，預期中鴻Q3在報價上揚、且原料成本漲勢還相對落後報價漲勢下，Q3獲利將有望較Q2改善，而若Q4報價可持續站穩，Q4獲利有機會更好，中鴻下半年獲利將可望力拚持穩上半年。

觀看這一波鋼價漲勢，法人認為，主要係受惠於大陸落實淘汰不良產能，進而帶動正規品市場需求放大，法人解釋，過去大陸中頻爐、工頻爐煉鋼猖獗時，由於鋼品並未經過精煉，產品可說是粗製濫造，對於原料成分與品質也不慎講究，而隨著次級品逐漸被消滅，正規品的需求跟著提升，而提煉品質良好的鋼品也同樣需要品質較為優良的原料，因而帶動鐵礦石需求增溫，並激勵國際鐵礦石價格在淡季時跟著急漲。

而在大陸鋼價行情急漲，鐵礦石等原料成本紛紛墊高，加上Q4傳統旺季預期帶動下，法人認為，短期鋼價下跌的空間有限，不過因此波鋼價急漲主要係來自供給收縮，市場整體需求變化不大，法人則認為，在中國召開十九大前，預期鋼鐵市場氛圍仍將維持正向，後市則仍需觀察庫存與需求變化。