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雅茗Q3步入旺季；全年獲利估增雙位數

2017-08-21張 以忠

受惠展店效益、單店坪效提升、成本控管有成，雅茗-KY(2726)今(2017)年第2季營收4.79億元、年增13.85%，營業利益年增73.45%，稅後淨利年增50.97%，EPS 1.39元，創歷史同期新高；展望後市，法人表示，第3季步入傳統旺季，營收估創歷史新高，在成本控管下，獲利估年增雙位數，全年而言，今年快樂檸檬全球目標展店260間，且與外送平台合作效益顯現，同店營收(SSSG)估增15%以上，加上高端茶飲品牌茶閣里的貓眼石持續展店，今年營收、獲利估增雙位數。

以泡沫紅茶起家的雅茗天地集團，旗下擁有仙蹤林、快樂檸檬，並與日本京王集團合資開設游香食樂及Fresh Tea兩個品牌，西班牙料理品牌alma以及中高端茶飲品牌茶閣里的貓眼石。目前雅茗門市合計達約720間，門市主要分布於中國，另於香港、台灣、菲律賓、澳洲、美國、英國等地也有據點。目前營收結構中，直營約佔44%、加盟約佔56%(含原料銷售、加盟金、特許金收入)。品牌則以快樂檸檬為大宗，佔營收8成以上。

受惠展店效益帶動，雅茗第2季營收達4.79億元、年增13.85%，且因成本控管有成(加強議價能力)，以及與餓了麼、美團外賣、百度外賣等外送平台整合營銷，帶動單店坪效提升，毛利率達54.38%、年增1.29個百分點，營業利益5255.7萬元、年增73.45%，稅後淨利4228.0萬元、年增50.97%，EPS 1.39元，創歷史同期新高。

雅茗今年上半年營收達9.39億元、年增13.34%，稅後淨利8115.1萬元、年增86.27%，EPS為2.67元。

展望後市，法人表示，第3季步入傳統旺季，在店數提升下，營收估創歷史新高，且在成本持續控管下，獲利估年增雙位數。

全年而言，法人表示，今年快樂檸檬全球目標展店260間，且與外送平台合作效益顯現，同店營收(SSSG)估增15%以上(去年SSSG成長約10%)，加上高端茶飲品牌茶閣里的貓眼石持續展店，今年營收、獲利估增雙位數。

茶閣里的貓眼石客單價約22-25元人民幣，平均單店單月營業額可達數十萬元人民幣，是快樂檸檬的2-3倍，淨利率也有不錯表現，是雅茗未來營運拓展極具潛力的品牌。

茶閣里的貓眼石今年店數預計達8-10店(上半年店數2間、下半年展6-8間)，明年展店會提速，預計再展30-50店，展店先以一線城市為主，短期展店主力在上海，未來也有機會到北京拓點。

公司為求茶閣里的貓眼石可大量複製展店，目前積極進行人才培訓(4級考試制度)，展店初期以掌握度較高的直營店模式為主，待人員訓練步上軌道後，計畫2019年開放加盟。

另方面，雅茗目前有2億元有擔保可轉換公司債，將於2018年到期，估計全數轉換後股本將達逾3.5億元。