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劍麟Q2營運不如預期，Q3汽車帶動脫離谷底

2017-08-21林詩茵

劍麟汽車零組件產品(照片取自劍麟官網)

安全氣囊組件廠商劍麟(2228)今年第2季在汽車訂單需求較緩，且台幣升值侵蝕營收，再加上百貨零售業景氣不佳，展示架客戶需求下滑，致單季營收呈現年減、季減，本業獲利衰退、且未分配盈餘稅亦干擾，造成EPS僅1.12元，明顯低於預期。劍麟表示，7月營收仍較預期低，但8、9月應有機會回升，整體第3季汽車相關訂單可較第2季轉好；至於展示架今年仍未見起色，後續公司的動能仍應觀察安全氣囊組件需求。

劍麟為安全氣囊零組件和展示架製造廠，兩事業部在2016年營收佔比分別為73%和27%，但今年上半年則為75%和25%，其中，汽車零組件受惠於對客戶的供貨滲透率提升，帶動相關營收佔比成長，但由於台幣升值，卻使汽車訂單成長動能不明顯；至於展示架，受零售客戶展店速度放緩，尤其美國百貨通路相關訂單則因電商衝擊，關店潮湧現，影響整體訂單在上半年衰退15%，造成今年上半年營運缺動能。

業績部份，劍麟第2季營收10.18億元，年減9.91%、季減12.69%，毛利率27.97%，年減3.24%、季減2.5%，營業淨利1.36億元，年減39.01%、季減33.33%，單季不再有匯損干擾，並有匯兌利益2400萬元，致單季稅前盈餘1.71億元，雖年減30.2%，但較上微幅成長，稅後淨利8500萬元，則年減50.87%、季減32%，EPS1.12元，低於去年同期的2.29元，並低於前季的1.65元。

劍麟累計上半年營收21.84億元，年減2.02%，毛利率29.31%，年減2.79個百分點，營業淨利3.39億元，年減25.33%，累計上半年匯損532萬元，而去年同期則有匯兌收益1980萬元，致稅前盈餘3.41億元，年減29.4%，稅後淨利2.1億元，年減40.51%，EPS 2.77元，明顯低於去年同期的4.68元。

劍麟進一步說明，今年第2季公司的營運表現確實低於公司內部預期，除汽車需求有些趨緩外，台幣升值也吃掉營收和獲利，其中，台幣升值吃掉了毛利率約2.43個百分點，若還原回去，其實並沒有比較差。

此外，第2季也有費用增加的情形，劍麟指出，該季有一筆從南投出貨的訂單到客戶端後發現生鏽，緊急以空運方式再補上完好的產品，空運成長亦干擾單季獲利；而該不良品事後已查明為原料供應商問題，未來將向客戶要求相關費用和賠償。除此以外，公司推行自動化專案，也造成研發費用的增加。

同時，今年第2季加徵未分配盈餘4800萬元，較去年的2100萬元增加，也影響獲利表現。

而展望下半年，劍麟表示，公司仍看好汽車安全組件的需求，目前公司的三大產品除一般氣囊充氣殼體成長較緩，預縮式安全帶、電子轉向系統(EPS)則都有不錯的成長預期。其中，預縮式安全帶普及率是在近5、6 年開始，現在仍在快速發展階段，未來幾年的年複合成長率達到8%；至於EPS則因應保環趨勢、自動駕駛趨勢，令EPS成未來主流，未來的年複合成長率也逾7%。

劍麟指出，第3季汽車客戶的訂單看法已回溫，公司也將透過製程改善，提升效率和良率，尤其，今年第3季應不致再有產品緊急空運情形、也不再有未分配稅盈餘稅，預料單季獲利也有機會脫離谷底。

法人並估，劍麟今年營收將持平，年增率在正負5%上下，獲利則因有匯率干擾，且稅率增加，全年EPS將在7.5~8元左右。