.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

奶粉回收影響降低，生達(1720)子公司奶粉端強6月起恢復三分之二系列的產品供貨，8月將全數恢復正常，法人預期，最快本季端強將挑戰單季損益兩平以上。而雖今年上半年端強還處奶粉回收的影響低潮，但靠生達製藥本業的穩定增溫，上半年獲利還有機會維持年增，狀況優於預期，今年整體營收雖可能年減個位數，但不排除每股獲利有望至少平了去年成績，明年續揚。

生達是國內三大學名藥廠之一，近年經營團隊努力透過「進一退一」、甚至「進一退二」的產品汰弱換強，讓健保藥價年年調整的陰影下，維持毛利率不墜；另外也投資保健食品、原料藥等藥業相關產業，延伸價值鏈。此次因法國原廠奶粉回收影響的子公司端強，高峰期營收佔集團比重達14%，但因一度遭回收的奶粉是端強銷售佔比最大的奶粉品牌，以致該子公司營收急落，今年第一季也有超過4,500萬元的虧損，拖累母公司表現。

不過，自去年第四季起開始干擾端強的奶粉回收問題，在奶源問題解決下，6月已就該品牌3系列的嬰幼兒奶粉中的2個產品線，恢復供貨，預計8月三個產品線將全數恢復供貨。法人認為，第三季端強佔生達的營收比重，將重回一成以上，且在端強6月營收開始漸回正常軌道下，單月虧損已縮減至數百萬元，最快第三季有機會挑戰單季損益兩平以上。

展望後市，法人認為，生達本季的營收將受惠端強的營收增長，至少達一年高峰，而先前傳出因大陸單一原料藥廠問題，遭回收的降血壓藥品，佔營收比重約1.1%，且公司有其他複方降壓產品取代，加上原料藥有疑慮的單方藥品，也有其他替代廠商，衝擊有限。

且對生達來說，中期最大成長將來自大陸一致性評價，因生達過去已累積可觀的臨床試驗數據基礎，成為大陸藥廠主動尋求合作的對象之一，目前公司已簽約品項已有3項以上，只是根據今年上路的會計新制，在還未進入明確的里程金前，收入僅能以成本入帳，但隨簽約後陸續進入關鍵里程碑，收入認列進度將加快。

法人預期，生達今年受端強的衝擊相對有限，第一季在毛利率增長與業外持有外幣部位評價有利下，獲利維持年增成長，上半年獲利也將出現小幅年增，今年營收雖將小幅年減，每股獲利將不亞於去年，明年還有持續成長挑戰新高空間。