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生展今明年營運維持高成長可期，法規解套有助外銷

2017-11-08蕭 燕翔

保健食品需求強勁，生展(8279)第三季營收再創新高，法人預期，整體營益率狀況應可維持第二季高峰，今年全年營收年增25-30%可望達陣，每股稅後盈餘7元以上，且在台馬保健食品生產認證有解下，有望增添明年外銷動能，預期明年營運仍將維持約當今年的高成長，每股稅後盈餘力拼8.5元以上。

生展隸屬於生達集團，最早期本來是定位在原料藥廠，並以醱酵製程最為專精，但近年以醫藥等級的生產規格切入保健食品市場，深獲認同，目前保健品的營收佔比已近七成，是為最大宗，原料藥比重則介於15-20%，其餘兩成則為動物保健與預防醫學。

生展在保健食品的策略，目前以代工為主，國內市場以替Costco通路品牌Weider貼牌代工的益生菌，一度因在該通路引發搶貨，引起關注。公司也爭取該客戶除益生菌外的其他產品貼牌代工機會，合作同樣創造不錯成績，奠定國內保健品銷售的基礎。

公司也有意將保健食品的優勢，複製到海外市場，先前接獲中國大陸知名廠商雲南白藥的代工訂單，初期品項也是以益生菌先行，根據法人的估計，目前雲南白藥佔生展的營收比重雖僅個位數，但因該客戶終端銷售通路廣大，雙方也加強其他品項的代工合作洽商中，該客戶未來對生展的挹注應有逐年墊高機會。

生展也看好另一個人口快速增長的東南亞市場，並以在馬來西亞設立分公司。而先前因台灣食品安全改採TQF認證，並非全球較通用的GMP，未受到馬來西亞國家認同，造成有意外銷該國廠商的困擾，但就最新訊息，台馬政府已就食品生產安全的認證，取得一定共識，出現解套機會，公司內部也評估，若法規問題解決，將是外銷很大助力，最快明年東南亞國家將有外銷的實質挹注。

生產之所以選擇在馬國設立分公司，也是看好馬來西亞與新加坡都算是東協國家相對先進者，取得該國的銷售地位對複製到鄰近周邊國家，有其正面意義，也有助提高公司中期外銷比重。

至於原料藥部分，生展主要品項為莫匹羅星(MU)與莫匹羅星鈣(MU鈣)，先前交貨以非法規國家為主，在取得新藥證下，開始啟動與美國當地潛在客戶如經銷商與通路商的洽商合作機會。

法人預期，生展今年營收年增25-30%目標可期，每股稅後盈餘將有7元以上實力，在南科新廠的保健食品產能再增15-20%、且今年下半年到位下，將是明年持續增長的很大助益，預期明年營運仍將維持約當今年的高成長，每股稅後盈餘再拚8.5元以上的新高。