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NAND Flash漲多回檔，群聯營運先蹲後跳

2017-05-05claregie

SSD從去年第二季至今漲幅逾八成，本周大陸地區報價下修，調降各產品線約1美元，記憶體IC設計及模組廠群聯(8299)亦認為，NAND Flash漲多回檔，估第二季將面臨價格修正潮。不過公司強調，報價下修並非壞事，先前SSD漲多使買氣急凍，估降價可刺激終端消費者買氣回溫，下半年進入新品出貨旺季，可使銷售量上揚，公司營運可望升溫。法人預期，今年營收表現約持平，但毛利率可往上，估今年獲利表現可較去年提升。

群聯為國內NAND Flash控制IC廠，主要業務為成品製造(模組)以及晶片設計，主要股東為Toshiba，持股約12%。2016年產品營收以終端應用來看，消費性模組(記憶卡、隨身碟、SSD)占比58%，工控模組占比約13%，控制片(IC controllor晶片設計含eMMC)占比約19%，其他約10%。主要客戶包含Toshiba、金士頓、Micron、Sandisk等等。

公司去年年初即備妥低價NAND Flash貨源，受惠NAND Flash大漲，去年營收創歷史新高達437.83億元，年增17%，稅後淨利48.67億元，年增22%，EPS達24.67元，創歷史新高。公司董事會通過，擬配發現金股利14元。

公司第一季因NAND Flash缺貨，且公司以建立庫存為主，銷售量下滑，幸而SSD報價於第一季上漲超過雙位數，且在智慧型手機方面，eMMC漲幅亦逼近兩成，第一季營收為95.56億元、季減13.77%、年減3.54%。

但公司於工控(含車用)領域拓展有成，第一季佔營收比重從13%提升至20%，公司強調，工控產品生命周期較長，且獲利穩定，今年將維持在2成左右的營收比重。法人分析，由於該產品毛利率達30-40%，可望帶動公司第一季毛利率較前季(24.26%)上揚，本業獲利提升，不過需留意第一季業外匯兌損失約達3億台幣，將影響EPS表現。

SSD從去年第二季至今漲幅逾八成，價格過高，導致終端消費急凍，本周大陸地區SSD報價結束上揚走勢，調降產品售價約1美元。法人亦預期，NAND Flash漲多回檔，估第二季將面臨價格修正潮，群聯亦受影響，預期上半年營運偏平緩。

法人分析，NAND Flash報價下滑並非壞事，並帶動SSD/eMMC降價，刺激終端消費者買氣回溫，下半年進入新品出貨旺季，估可使銷售量上揚，群聯營運可望升溫。預期今年營收表現約持平，但因工控產品佔比提升帶動毛利率往上，估今年獲利表現可較去年提升。